宏观：托底经济，坚定改革——2024年二季度经济数据分析。二季度GDP同比增长4.7%，三产贡献率下降，终端需求表现偏弱。经济整体表现仍是供给持续强于需求，结构性分化特征显著。供给端分化：新质生产力表现持续强于传统生产力。需求端分化：外需持续高增，内需略低于预期。固定资产投资结构分化：国有投资和制造业投资持续高增。消费结构分化：服务业好于商品销售，必选优于可选。
　　宏观：7月LPR下调概率上升。央行将采取“不一样”的降息，7月LPR可能单独下调10BP-20BP。我们维持年中展望报告《“不一样”的降息》的观点，多目标平衡下央行保持政策利率不变实现国际收支平衡和金融稳定。单独调降LPR引导实体融资成本下行，以促进经济增长。2023年以来LPR的调降幅度已脱离MLF的束缚。如果调降LPR对10年期国债收益率的可能影响。两种力量交织下10年期国债收益率可能短时进入震荡。如果调降LPR，可能进一步推动贷款利率下行，比价效应下将形成带动债券利率下行的力量。但“央行保持正常向上收益率曲线、校正债市风险的决心很大”，央行可能择机进行国债卖出操作。