货币政策逆周期力度加大
　　海外方面，上周（7月15日-7月21日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含7月美联储FOMC降息25bp的可能性为6.2%，不降息的可能性为93.8%。
　　国内流动性方面，上周政策宽松力度明显加强，OMO、存款、各期限LPR以及MLF等“基准”利率全面调降，叠加MLF额外投放，指向经济指标边际趋弱的背景下，政策“稳增长”诉求强化。但从资金面观察，受月末等因素扰动，资金总体呈均衡偏紧状态。国信货币政策力度指数较前一周（7月15日-7月21日）大幅上升0.8至102.03。其中价格指标上升贡献101.0%，数量指标下降贡献-1.0%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后R加权利率偏离度和DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）以及同业存单加权利率偏离度（相较MLF）环比上行拖累，OMO利率和R001利率总体环比下行支撑。数量上，央行上周公开市场操作对数量指标仍为拖累。
　　央行公开市场操作：上周（7月22日-7月28日），央行净投放流动性-682.5亿元。其中：7天逆回购净投放-1982.5亿元（到期11830亿元，投放9847.5亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）；国库定存到期700亿元；MLF净投放2000亿元（到期0亿元，投放2000亿元）。本周（7月29日-8月4日），央行逆回购将到期9847.5亿元，其中7天逆回购到期9847.5亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（7月29日）央行7天逆回购净投放3015.7亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为12280.2亿元。
　　银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交6.42万亿，较前一周（7月15日-7月21日）增加0.32万亿。隔夜回购占比为85.9%，较前一周（87.4%）下降1.5pct。
　　债券发行：上周政府债净融资312.8亿元，本周计划发行1346.4亿元，净融资额预计为524.7亿元；上周同业存单净融资-39.7亿元，本周计划发行1420.2亿元，净融资额预计为168.1亿元；上周政策银行债净融资1240.0亿元，本周计划发行460.0亿元，净融资额预计为-360.0亿元；上周商业银行次级债券净融资614.0亿元，本周计划发行20.0亿元，净融资额预计为-780.0亿元；上周企业债券净融资552.4亿元（其中城投债融资贡献约4.37%），本周计划发行1001.0亿元，净融资额预计为-59.9亿元。
　　汇率：上周五（7月26日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（7月19日）上行0.15至99.34，同期美元指数下行0.05，位于104.32。7月26日，美元兑人民币在岸汇率较7月19日保持稳定，位于7.25；离岸汇率位于7.25。
　　风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退