主要观点
　　摘要：本周四至周五人民币汇率大幅升值。一方面在于美国通胀数据超预期走低，市场对于美联储降息预期升温背景下，美元资产调整引发美元外流；另一方面在于，近期美日利差套息交易出现动摇，日元快速升值；此外，三中全会带来的改革预期一定程度上也减轻了汇率的贬值压力，共同驱动人民币跟随日元形成对美元升值。虽然目前北向资金回流动向仍然偏弱，但指数目前对于基本面与政策面的定价已较为充分，若人民币汇率弹性进一步增强，短期利率压力缓解有望与资金回补形成共振，指数或迎来一轮修复性反弹。策略方面，短期尝试逢低入场期指多单。
　　一、市场点评及操作策略
　　本周A股宽基指数明显调整，大小盘风格表现分化。比价方面，IC/IH周度小幅回升至2.00，IM/IH为1.98，小盘风格表现相对较好。所有中信一级行业中，仅国防军工（2.19%）、综合（0.25%）、综合金融（0.21%）3个行业周度上涨；有色金属（-6.97%）、食品饮料（-6.31%）、电子（-5.14%）等板块周度跌幅靠前。期指方面，各品种期指基差走势分化，IF、IH基差走强，与指数走势呈现负相关，IC、IM基差明显走弱。近一周IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率平均为-2.2%、-0.7%、-6.3%和-11.0%。
　　货币政策方面，7月22日央行公告称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。一方面，招标形式的调整有助于增强政策利率的指导性，稳定市场预期，同时也体现了市场化利率调控机制的健全。另一方面，政策利率的调整预计将向实体经济进行传导，从而有助于促进降低企业和个人的融资成本，巩固经济回升向好态势。
　　此外，7月LPR报价同样下调，一年期、5年期以上品种均下调10bp。具体来看，1年期LPR报3.35%，上次为3.45%；5年期以上品种报3.85%，上次为3.95%。LPR的调降，将进一步降低房贷利率，减轻购房者的还款压力，刺激房地产市场的需求，促进楼市活跃度提升。本次利率管理组合拳的落地是对全会提出的完善宏观调控制度体系、增强宏观政策取向一致性的具体体现，有利于防范化解地产等领域风险，支持实体经济的稳定与发展。对于资本市场而言，政策利率调降有助于改善A股市场流动性，提振市场信心，从而吸引更多资金流入。
　　汇率方面，本周四至周五人民币汇率大幅升值。一方面在于美国通胀数据超预期走低，市场对于美联储降息预期升温背景下，美元资产调整引发美元外流；另一方面在于，近期美日利差套息交易出现动摇，日元快速升值；此外，三中全会带来的改革预期一定程度上也减轻了汇率的贬值压力，共同驱动人民币跟随日元形成对美元升值。虽然目前北向资金回流动向仍然偏弱，但指数目前对于基本面与政策面的定价已较为充分，若人民币汇率弹性进一步增强，短期利率压力缓解有望与资金回补形成共振，指数或迎来一轮修复性反弹。策略方面，短期尝试逢低入场期指多单。