近期市场逻辑
　　智利Arauco公司公布7月25日下调针叶浆银星报价55美元/吨至765美元/吨，此次调价意味着海外供应商挺价意愿松动，或开启进一步下跌进程，因此加强下游客户观望心态。当前下游因利润不佳，采浆意愿持续偏弱，于此同时下半年国内外阔叶浆有较大新产能投产，进一步打压阔叶浆价。而针叶浆较多依赖进口，且近期并无新增产能，因前期海外扰动多发，5、6月份进口量环比下降明显，针叶浆供应端压力边际减弱，虽海外供应商报价松动，但仍处于相对高位，内外价差较大，供应端支撑尚在。进而当前市场针阔叶浆供需渐分化，针阔叶价差有继续走阔可能性。漂针浆市场供需双弱，供应端进口减量与实际需求疲软相互交织。现货原料价格下跌推动下游纸企即期利润修复，因库存周期等原因，形成实际利润尚需时间，部分纸企发涨价函调高纸价，但实际落地有限。
　　供应：因前期国外供应端扰动多发，叠加欧美需求修复及补库周期开启，市场上游进口原外盘报价松动。国内现货贸易商为加速销货部分现货折价出手，内外盘价格倒挂，降低国外供应商向中国供货意愿，加之前期国外供应受扰动造成的减量，未来几个月进口到我国纸浆总量或减少，进口端供应端压力持续减弱。库存方面，据卓创数据，我国主要地区及港口周度纸浆库存为170.80万吨，较上周上涨0.9%，库存总量处于相对低位水平。但因现货利润不佳，俄针较多注册为期货仓单，仓单数量处于历史相对高位水平，随着09合约交割时间临近，期货价格向俄针锚定，当前国内北方俄针现货价格在5625元/吨左右。
　　需求：因未来国内纸浆产能有扩张预期，下游高价原料承接意愿较低，在国内市场现货相对充裕的情况下纸企不主动囤库存，原料按需采购为主，国内现货价格相对弱势，库存向仓单货转移。近月表观消费下降较为明显，打压纸企高价接盘热情。本周（截至7月26日）下游造纸开工多数下滑，其中双铜纸-9.08%，双胶纸-2.93%，白卡纸-1.53%，生活用纸+0.92%。预计短期价格继续偏空震荡，需持续关注下游需求恢复及阔叶浆新产能投放情况。
　　策略推荐
　　传统淡季下现货较弱势，带动价格中枢下行，但外盘供应端支撑仍在，随着浆价下跌，下游利润好转。浆价短期或偏空震荡，区间操作为主，区间5600-6000。