流动性：6月M1和M2增速差为-11.2个百分点，环比持平。（1）BCI中小企业融资环境指数2024年7月值为42.11，环比上月-2.99%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年6月为-11.2个百分点，环比+0个百分点。
　　基建和地产链条：上海螺纹钢现货价格续创近7年新低水平。（1）本周价格变动：螺纹-3.59%、水泥价格指数+0.42%、橡胶-0.71%、焦炭+0.00%、焦煤-1.84%、铁矿-1.90%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.01pct、-8.29pct、-2.2pct、+1.12pct。
　　地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-3.04%，玻璃毛利润为-9元/吨，钛白粉毛利润为-526元/吨，平板玻璃本周开工率83.39%，环比+0.38个百分点。（2）全国商品房竣工面积1-6月累计同比为-21.80%，较上个月累计值变动-1.7pct。
　　工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-2.48%、-2.73%、-1.28%，对应的毛利变化+203.06%、+1.81%、-13.93%；（ 2 ）本周全国半钢胎开工率为79.15%，环比+0.08个百分点；（3）6月PMI新订单指数为49.50%。
　　细分品种：本周高磁感取向硅钢价格环比持平。（1）石墨电极：超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1955.962元/吨，环比+1.38%；（2）电解铝价格为19220元/吨，环比-1.28%，测算利润为1312元/吨（不含税），环比-13.93%；（3）钨精矿价格为130000元/吨，环比上周+0.39%；（4）本周电解铜价格为74450元/吨，环比-2.73%。
　　比价关系：上海区域热轧与螺纹价差回落至5年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.05；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为310元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达350元/吨，环比-10元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.11；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达310元/吨，环比上周+3.33%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为40元/吨。
　　出口链条：24年6月中国PMI新出口订单环比持平。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为2180.69点，环比+1.26%；（2）本周美国粗钢产能利用率为78.30%，环比+0.20个百分点；（3）2024年6月，中国PMI新出口订单为48.30%，环比+0.0pct。
　　估值分位：本周沪深300指数-3.67%，周期板块表现最佳的是商用载货车（+3.82%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是30.52%、77.88%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.50，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
　　投资建议：3月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5月31日，发改委发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。