行情回顾（7.8-7.12）：
　　中信钢铁指数报收1392.10点，下跌0.16%，跑输沪深300指数1.36pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。
　　重点领域分析：
　　投资策略：本周市场仍处于震荡中，商品市场也没有突出表现。一季度经济恢复不错，今年增加的财政赤字二季度之后未转化为政府投资增加，经济再次走弱，五月底开始商品与对应股票出现调整。但我们认为这些更多属于趋势中的波动，工业化成熟期后对需求端并不期待很大的周期波动。转型期下，财政更多起到托底的作用，一旦出口和消费数据不错，发力就会放缓。如果经济实在太差，财政就会加码，从而保持经济的稳定。近期政府债发行加快，预计三季度财政政策可以对经济起到支持作用。这一阶段需求周期波动较低，行业的冷暖主要取决于供给调整的速度。目前阶段上游资源品行业产出缺口更为明显，最近披露的上半年市场资源股业绩表现也得到突出体现。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业，但目前部分公司已经处于价值低估区，如果钢铁供给受到能耗管控政策影响，行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告）。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
　　铁水产量继续下滑，库存由增转降。本周全国高炉、电炉产能利用率及钢材产量环比回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为88.7%，环比-0.4pct，同比-2.5pct；91家电炉产能利用率为51.4%，环比-0.8pct，同比-2.5pct；五大品种钢材周产量为889.0万吨，环比-1.0%，同比-4.7%；本周长流程产量继续下滑，日均铁水产量降1.0万吨至238.2万吨，低利润背景下建筑钢材产量在淡季继续回落；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1287.6万吨，环比-0.2%，同比+11.2%，钢厂库存为485.2万吨，环比-0.9%，同比+5.2%；钢材总库由增转降，环比0.4%，周变动幅度回落0.7pct，产量下降叠加降价带动下游需求向好，厂库去化幅度明显；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费896.2万吨，环比+0.5%，同比-2.0%，其中螺纹钢周表观消费235.3万吨，环比+0.2%，同比-11.6%，本周五大品种钢材表需好转，螺纹钢表需同比降幅收窄，淡季需求仍在演绎，板材需求向好，建筑钢材周成交量为11.8万吨，环比降10.4%；本周钢材现货价格继续下行，主流钢材品种即期毛利环比走弱，247家钢厂盈利率为36.81%，环比降7.8pct。
　　出口延续高增趋势，政府债发行有望提速。根据wind，2024年6月中国出口钢材874.5万吨，环比下降9.2%，1-6月累计出口钢材5340万吨，同比增长22.5%；6月中国进口钢材57.5万吨，环比下降9.7%，1-6月累计进口钢材361.7万吨，同比下降3.3%；1-6月累计净出口钢材4978万吨，同比增长25%；6月中国进口铁矿砂及其精矿9761.3万吨，环比下降4.3%，1-6月累计进口铁矿砂及其精矿61117.7万吨，同比增长6.1%；根据经济参考报，三季度专项债发行有望迎来高峰，随着专项债、超长期国债等资金投入使用，预计项目将在三四季度陆续开工，为三季度以及下半年基建投资提供支撑。近期财政政策及行业供给端政策持续推进，钢材中长期基本面向好。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2024年1-5月国内火电投资完成额为369亿元，同比增长32.4%，核电投资完成额340亿元，同比增长26.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。