流动性：6月BCI中小企业融资环境指数值43.41，环比上月-4.49%。（1）BCI中小企业融资环境指数2024年6月值为43.41，环比上月-4.49%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年5月为-11.2个百分点，环比-2.60个百分点。
　　基建和地产链条：6月钢铁PMI新订单指数环比-0.2个百分点至49.4%。（1）本周价格变动：螺纹+1.15%、水泥价格指数-0.75%、橡胶-3.07%、焦炭+0.00%、焦煤+0.05%、铁矿+4.94%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.05pct、+13.85pct、+2.2pct、-0.26pct；（3）6月钢铁PMI新订单指数为49.4%，环比上月-0.2pct。
　　地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-2.63%，玻璃毛利润为107元/吨，钛白粉利润为-292元/吨，平板玻璃本周开工率82.72%，环比+0.04个百分点。（2）全国商品房竣工面积1-5月累计同比为-20.10%。
　　工业品链条：6月PMI新订单指数为49.50%，环比-0.1个百分点。（1）主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.42%、+2.68%、+0.35%，对应的毛利变化-106.23%、-0.22%、+6.33%；（2）本周全国半钢胎开工率为79.39%，环比+0.08pct；（3）6月PMI新订单指数为49.50%。
　　细分品种：高磁感取向硅钢价格上涨0.65%。（1）石墨电极：超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1862.512元/吨，环比+0.00%；（2）电解铝价格为20240元/吨，环比+0.35%，测算利润为2215元/吨（不含税），环比+6.33%；（3）钨精矿价格为138000元/吨，环比上周-2.82%；（4）本周电解铜价格为79950元/吨，环比+2.68%；（5）高磁感取向硅钢价格上涨0.65%。
　　比价关系：上海区域热轧与螺纹价差回落至5年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.09；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为230元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达290元/吨，环比-60元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达320元/吨，环比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为20元/吨。
　　出口链条：6月中国PMI新出口订单为48.30%，环比持平。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为2011.33点，环比+4.62%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.50%，环比+0.50个百分点；（3）2024年6月，中国PMI新出口订单为48.30%，环比+0.0pct。
　　估值分位：本周沪深300指数-0.88%，周期板块表现最佳的是工业金属（+3.36%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是32.15%、97.77%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.48，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
　　投资建议：3月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5月31日，发改委发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。