本周央行“全面”降息，中短端走强后止盈，长端补涨再次“挑战”关键点位
　　本周（7/22-7/26）债市行情围绕央行降息展开，周一逆回购利率降息落地后，中短端利率率先下行，充分定价降息后止盈情绪有所升温，随后在MLF月内二次操作且利率下调20BP、存款利率迎来新一轮调降等因素催化下，长端迎来补涨，全周来看曲线牛平，但随着长端利率再次“挑战”关键点位，市场当前仍在等待方向性。
　　周一（7/22），7天期逆回购利率、LPR、SLF利率先后下调10BP，打开了中短端下行空间，同时央行宣布自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构可申请阶段性减免MLF质押品，长端情绪稍显谨慎，曲线陡峭化，当日1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动-3.9、-3.9、-1.5、-1.3BP至1.49%、1.91%、2.25%、2.47%。
　　周二（7/23），资金虽有所收敛，但市场继续定价降息，做多情绪仍高涨，叠加股市波动，3-7Y表现较强，10Y，超长债微幅下行，当日1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动-1.8、-2.2、-1.4、-0.2BP至1.47%、1.89%、2.23%、2.47%。
　　周三（7/24），市场情绪回归“平静”，资金价格继续偏贵，中端止涨，利率全天窄幅震荡，当日1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动-0.5、+0.5、+0.6、-0.2BP至1.47%、1.90%、2.24%、2.47%。
　　周四（7/25），MLF月内第二次操作2000亿元，中标利率下调20BP至2.30%，同时新一轮存款利率下调，人民币兑美元汇率出现快速升值，均一定程度超市场预期。此外，发改委和财政部明确，降低超长期特别国债资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求。多重因素叠加下，长端补涨。当日1Y国债收益率仍维持1.47%，5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动-0.5、-2.1、-3.2BP至1.89%、2.22%、2.44%。
　　周五（7/26），消息面总体平静，“股债跷跷板”效应有所增强，短端继续延续弱势，长端方面整体走强，日内利率走势先下后上，当日1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动+1.2、+0.5、-2.2、-1.3BP至1.48%、1.90%、2.19%、2.42%。
　　全周走势来看，截至7/26，1Y、5Y、10Y和30Y国债收益率分别较上周五（7/19）变动-5.0、-5.6、-6.7、-6.2BP，总体而言长端下行幅度更大，当前10Y国债利率已向下突破2.20%关口，30Y国债利率也在“挑战”2.40%的关键点位，曲线平坦化。此外1M、1Y存单利率分别变动-4.9、-6.5BP至1.77%、1.90%。
　　临近跨月，资金价格整体不低，但央行精准投放维稳流动性，市场预期平稳
　　按全口径计算，本周央行净回笼682.5亿元，其中逆回购净回笼1982.5亿元。具体而言，逆回购投放9847.5亿元，逆回购到期11830亿元，MLF月内二次操作2000亿元，国库现金定存到期700亿元。此外50亿元央票互换到期，同时开展50亿元央票互换操作。
　　周一，央行公告以固定利率、数量招标方式开展582亿元7天期逆回购操作，操作利率下调10BP至1.70%，当日逆回购净回笼708亿元。此外，隔夜、7天、1个月SLF利率也均下调10BP分别至2.55%、2.70%、3.05%。受央行降息影响，DR001跟进走低超20BP至1.66%，DR007走低近15BP至1.72%，存单一二级利率也明显下行，全天资金面总体平衡宽松。
　　周二，央行逆回购投放2673亿元，到期6760亿元，净回笼4087亿元，全天资金面略有收敛，DR001、DR007分别上行至1.75%、1.77%，R001、R007分别上行至1.82%、1.86%。
　　周三，央行延续净回笼，其中逆回购投放661亿元，逆回购到期2700亿元，此外国库现金定存到期700亿元，隔夜资金继续偏贵。
　　周四，央行加大投放力度，维护月末流动性，逆回购投放2351亿元，到期490亿元，此外MLF月内二次操作，投放2000亿元，中标利率下调20BP至2.30%。DR001稳定在1.77%附近，DR007上行至1.92%。R001、R007分别上行至1.83%、2.02%。
　　周五，央行投放“有零有整”，愈发精准，当日逆回购投放3580.5亿元，到期590亿元，净投放2990.5亿元。央行进一步加量投放维稳之下，周五资金面有所缓和，DR001下行至1.70%附近，DR007维持在1.92%水平，R001、R007分别下行至1.76%、1.98%。
　　全周来看，隔夜利率先上后下，7天期利率中枢有所抬升。截至7/22，DR001、R001、DR007、R007分别较上周五变动-16.5、-15.2、+5.1、+7.5BP至1.70%、1.76%、1.92%、1.98%。
　　债市周观点：30年国债，“挑战”前低？
　　本周债市围绕央行“全面”降息展开：周一逆回购利率降息后，打开中短端下行空间，周三市场对于降息定价基本完毕，中短端止盈压力抬升；随后周四MLF月内二次操作且利率调降20BP，叠加存款利率迎来新一轮下调，以及人民币兑美元汇率快速升值，市场做多情绪进一步升温，长端迎来补涨；截至周五，10Y国债收益率已向下突破2.20%关口，30Y国债收益率也接近2.40%的“心理点位”。
　　总体来看，本周央行“全面”降息，一定程度超市场预期，尤其是于债市而言，4月以来央行便多次提示长端风险，此次降息落地后，央行关于长端利率的一贯态度是否有所转变，长端利率能否进一步向下