转债周度专题
　　转债回售条款包括条件回售、附加条件回售等类型：除了银行、券商等金融转债外，多数转债均在到期前一段时间设有条件回售条款。典型的条件回售触发条件为“最后两个计息年度，30，70%”。附加回售条款则通常是指在转债募集资金投向发生重大变化时，转债发行人需要给投资人提供一次回售机会。此外，历史有极少数转债设置了类似于信用债的特定节点无条件回售条款。
　　整体来看，目前转债公告触发回售条款情况尚不普遍，公告触发率不足20%。但是仅从回售条款本身出发，进入回售期后，因正股价格持续低靡而触发条件回售的转债实际较公告更为普遍。这主要是因为转债回售条款中通常约定如果出现转股价格向下修正情况，则回售计数区间则重新起算，比如近期市场普遍关注的典型案例“维尔转债”。
　　通常来说，转债下修条款的触发条件较回售更为宽松，且董事会提议下修转债转股价后何时应该召开股东大会审议下修议案的时间规定尚待明确，实践中转债发行人可能存在“合理”设定股东大会召开日，以最大程度利用下修条款来规避回售的操作空间。对此，建议密切关注维尔转债事件的后续演绎，以及转债条款或有优化空间。
　　转债市场表现
　　本周转债市场收跌，其中中证转债下跌1.54%，上证转债下跌1.38%，深证转债下跌1.84%；万得可转债等权下跌1.60%，万得可转债加权下跌1.45%。
　　本周转债日均成交额有所增加。本周转债市场日均成交额为688.96亿元，较上周日均增加35.21亿元，周内成交额合计3444.79亿元。
　　转债行业层面上，合计0个行业收涨，29个行业收跌。其中建筑装饰、环保和非银金融行业居市场跌幅较低，幅度分别为-0.06%、-0.18%、-0.60%；社会服务、农林牧渔和美容护理等行业领跌。
　　转债市场估值
　　本周全市场加权转股价值减少，而溢价率上升。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为74.06元，较上周末减少1.80元；全市场加权转股溢价率为64.85%，较上周末上升了0.78pct。
　　全市场百元平价溢价率水平为18.18%，较上周末下降了1.26pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平仍不低，目前处于2017年以来的50%分位数水平左右。
　　转债供给与条款
　　本周一级审批数量0只（2024-07-22至2024-07-26），3只转债上市。
　　本周转债市场收跌，29只转债发布预计触发下修公告，14只转债公告不下修，4只转债提议/实际下修，较此前有所减少；无预计触发赎回转债及不提前赎回转债。
　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。