截至2024年7月19日，信用债市场（不包含金融债）存量债券规模为285600亿元。本文重点关注公募非永续债券，剔除私募债及永续债后，公募非永续的信用债存量规模为171882亿元，其中城投债为99689亿元，产业债为72193亿元。
　　在这一范围中，我们以2.5%的估值为初筛标准，分城投债、产业债来梳理，以供市场机构参考选择性价比与适配性较高的资产。
　　2.5%以上，还有哪些城投债？
　　从各省城投债的估值分布来看，聚焦公募非永续债：
　　（1）江苏、浙江、广东、福建、安徽等区域估值在2.5%以上的占比不高，在5-9%左右，但由于本身债券基数不小，满足2.5%以上的债券存量尚可；江苏、浙江、广东2.5%以上债券存量均在400亿元以上，且高度集中于2.5-2.8%区间；剩余期限较长，大部分在5年以上；
　　（2）山东、四川、陕西等区域估值在2.5%以上的占比较高，均超20%；且存量丰富，山东、四川两省3.0%以上债券存量分别超500亿元、300亿元；期限分布上，3个区域在5年内亦有不少选择，剩余期限在5年内的2.5%以上存量债均占60%以上，3-5年期占比在40%左右。
　　（3）湖北、湖南、江西、河南、河北等区域估值在2.5%以上的占比相对较高，在15-18%左右；湖北、湖南、江西、河南的存量均较多，尤其是湖南省内3.0%以上的存量尚有200亿元以上；
　　期限分布上，各省存在分化：湖北2.5%以上债券集中在5年期以上，江西超50%在5年期以上，而湖南、河南、河北主要在3-5年期。
　　（4）重庆、天津、云南、广西、贵州等区域估值在2.5%以上占比居高，均超20%，贵州省达47%；上述省份在2.5-2.8%、2.8-3.0%、3.0%以上均有较为丰富的存量；
　　期限分布上，重庆、天津2个区域中2.5%以上存量债集中在3-5年期，1-3年期及5年期以上亦占部分，1年期以内占比很低；而在云南、广西、贵州3个区域中，一是2.5%以上存量债集中分布在5年期内，二是1年期内的占比不低。
　　2.5%以上，还有哪些产业债？
　　产业债方面，当前2.5%以上占比较高且存量较多的行业包括房地产、基础化工、社会服务、综合等，2.5%以上占比均超20%；此外，煤炭、交通运输、建筑装饰、有色金属等行业2.5%以上占比在10-12%，占比居中，但仍有较大的存量。
　　期限分布上，房地产行业2.5%以上债券集中分布在1-3年期，基础化工、社会服务1-3年期占比亦均超50%，但1年内占比均不低，达30%左右；
　　煤炭、交通运输2.5%以上债券集中在5年期以上，有色金属行业集中在1年期内及1-3年期。
　　风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性