CPI：全球CPI扩散指标或迎来上行区间
　　6月全球多国CPI同比序列有所回落，中国CPI同比相对5月下行0.1pct至0.2%；德国CPI同比序列2024年以来一直在2%~3%的区间内窄幅震荡，6月相对5月下行0.2pct至2.2%；美国CPI同比序列连续3个月回落，6月录得3%，相对5月下行0.3pct；日本CPI同比序列与5月持平，录得2.8%。我们利用全球主要国家CPI及其分项数据构造CPI扩散指标，它等于当期相对过去第N期增长的指标数占样本内所有指标的数的比例，在本报告中如无特殊说明，参数N均取12个月。扩散指标可反映相关变量的全球性趋势，从结果看，目前全球CPI扩散指标处于周期低位，未来或将进入上行区间，全球通胀水平有可能迎来回升。从各国CPI同比序列的滤波角度看，中国CPI同比序列正逐步进入周期上行阶段，美国和德国CPI同比序列也有可能在今年年内迎来拐头上行。
　　PPI：全球PPI扩散指标周期上行趋势坚挺
　　6月全球主要国家PPI同比序列延续上行趋势，其中中国PPI同比序列相对5月上行0.6pct至-0.8%，德国PPI同比序列相对5月回升0.6pct至-1.6%；日本PPI同比序列和美国PPI最终需求同比序列均连续5个月回升，日本6月PPI同比录得2.9%，相对5月上行0.3pct，美国6月PPI最终需求同比录得2.6%，相对5月上行0.2pct，此外美国6月PPI所有商品同比序列与5月持平，录得0.6%。从扩散指标结果看，全球PPI扩散指标目前处于周期上行区间，2024年3月以来增长趋势较为坚挺。PPI同比一般领先于CPI同比，PPI扩散指标的上行或进一步预示全球CPI短期内将重返周期上行通道。从各国PPI同比序列的滤波结果看，中、美两国PPI同比上行趋势较为坚挺，日、德两国PPI同比序列也出现拐头上行的特征。
　　PMI：6月全球主要国家服务业PMI继续维持在荣枯线以上
　　6月全球主要国家制造业PMI有所回落，德国6月制造业PMI由46.8下降至43.7，为2024年以来的新低；美国6月ISM制造业PMI继续边际走弱，由48.7下降至48.5；中国6月制造业PMI与5月持平，录得49.5；与上述国家不同，日本6月制造业PMI由49上升至49.5，有所回暖但仍未突破荣枯线。从扩散指标的结果看，2024年以来全球制造业PMI扩散指标一直处于上升趋势中，走势领先于PPI和CPI扩散指标。6月全球主要国家服务业PMI也呈下行趋势，中国6月服务业PMI由50.5下行至50.2，美国6月服务业PMI由58.7下行至56.2，虽然情绪有所降温，但两国服务业PMI依然处于荣枯线以上。
　　国内工业生产或处于扩张回暖阶段
　　工业方面，最新数据显示，美国6月工业生产指数相对5月环比上涨3.0%至105.3，为近5年的新高，或表明美国工业生产修复扩张趋势较为强韧；与美国相似，中国工业生产也处于扩张回暖阶段，多项工业数据上行趋势延续，其中汽车产量6月环比上涨11%，发电量环比上涨7%，原煤产量环比上涨5.6%，同时，国内专用设备制造业和有色金属冶炼加工业的产成品存货同比序列出现拐头上行特征，也表明国内工业市场情绪正在升温。消费方面，日本商业销售额总计同比序列近期上行趋势较为坚挺，美国核心零售和食品服务销售额同比序列则依然以震荡行情为主。
　　经济周期或短期技术指标建议关注多个股票、商品及ETF产品
　　经济周期聚焦中长期规律，技术指标识别交易机会。经济周期与技术指标均看多的资产或是趋势向好且短期有一定支撑的品种。截至2024/7/25收盘，周期上行同时技术指标较为推荐的资产包括：印度SENSEX、MSCI发达市场等全球主要国家股票指数，MSCI发达/医疗保健、MSCI新兴/公用事业I等MSCI行业指数，银行等中信一级行业指数，棕榈油、菜油等商品，加元兑美元等外汇资产；同时依据技术指标，我们挑选出以下建议关注的ETF产品：消费电子ETF、芯片50ETF等境内股票型ETF产品，标普生物科技ETF等跨境ETF产品。
　　风险提示：研究观点基于历史规律总结，历史规律可能失效；市场的短期波动与政策可能会干扰对经济周期的判断；市场可能会出现超预期波动。资产配置策略无法保证未来获得预期收益，对依据或使用该规律所造成的后果由投资者自行承担。