事件：公司披露半年度业绩预告，预计上半年实现收入11-12.5亿元，同增48.5%-68.8%，实现归母净利润4.8-6.2亿元，同增58.5%-104.8%，实现扣非归母净利润4.77-6.17亿元，同增61.5%-108.9%。经测算，单Q2实现收入5.4-6.9亿元，同比增速6.8%-36.4%，实现归母净利润2.3-3.7亿元，同比增速-6%至52%；扣非归母净利润2.3-3.7亿元，同比增速-5%至53%。若取业绩预告中值，Q2收入同比增速约21.6%，归母净利润同比增速约23.0%，扣非归母净利润同比增速约24.2%，收入利润增速匹配，基本符合预期，我们判断三峡轻资产项目一次性收入对上半年业绩有所提振。
　　从近期千古情场次安排上看，据宋城演艺公众号，Q2全国12大千古情合计演出2610+场，是2023年同期的136%。若剔除广东千古情演出场次，合计演出2240+场，是2023年同期的116%。7月截至25日，12大千古情合计演出约1010+场，较23年同增约15%。若剔除广东千古情演出场次，合计演出920+场，较23年同增约5%。据宋城演艺公众号，公司轻资产项目三峡千古情将于7月26日开园，千古情演出结合荆楚历史人文，讲述屈原、昭君、赵云等人物故事，作为宋城第13台千古情演出，将开创湖北旅游演艺3.0时代。
　　盈利预测与投资建议。24年公司存量项目全部投入运营，既有产能得以释放，剧院座位数量翻倍，旺季将有效增厚营收，容纳能力较19年大幅提升，新项目中佛山千古情超预期、三峡千古情将于7月开园。预计公司24-26年分别实现归母净利润12.7、15.8、18.8亿元，25-26年同比增速分别为24.6%、19.0%，参考可比公司，给予24年20XPE估值，对应合理价值9.66元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济波动风险，存量项目增速放缓，新项目落地及盈利不及预期的风险，安全事故风险。