营收：2024H1整体营收51.86亿元，同比增长3.67%。分季度来看，公司2024Q1/Q2营收26.71亿/25.15亿元，同比增长4.55%/2.75%。公司聚焦主业，重点关注消费者购物体验，继续开展门店提档升级工作，在提升门店管理水平和员工服务意识的基础上，利用门店布局优势，在打造5分钟到店、5分钟选购、5分钟回家的一刻钟便民生活圈的基础上探索多种销售模式，销售稳步增长。其中，实现增值业务收入15.14亿元。从收入占比上来看，主城区、郊县分区、二级市区的收入占比变化不大。
　　门店：公司持续调整门店商品结构、通过提升装修档次、改变门店类型等多种方式推进门店升级。截止2024H1，公司共有门店3655家，半年内新开16家门店，完成旧店升级改造202家，去年同期改造167家，同比提速。
　　线上渠道：公司积极探索直播经营业务，并持续加强与其他线上平台的合作，线上销售近5亿元；同时将直播推广与线下门店结合，2024H1实现线上引流客户到店535万。
　　毛利率和费用：毛利率小幅下降，整体费用率下降。公司2024H1毛利率28.89%/-0.37pcts；其中2024Q1/Q2毛利率为30.03%/28.58%，同比增加+0.23pcts/-0.05pcts。2024Q2销售费用率21.70%/-0.85pcts，管理费用率1.66%/-0.15pcts，2024Q2财务费用率0.78%/+0.44pcts。
　　归母净利：主营稳健增长，净利润增长放缓，主系投资收益下滑影响。2024H1归属于公司股东净利润2.67亿/+3.81%，其中，公司主营业务净利润2.07亿，同比增长6.14%。另外，2024H1投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益5936.36万元，去年同期为6156.24万元。
　　现金流：2024H1公司经营活动产生的现金流量净额4.35亿元，去年同期为5.42亿元；投资活动产生的现金流量净额1.65亿元，去年同期为-1.27亿元。其中2024Q2经营活动产生的现金流量净额3.97亿元，去年同期为4.56亿元；投资活动产生的现金流量净额1.80亿元，去年同期为-0.89亿元。
　　盈利预测：综合预计公司2024-2025年归母净利润6.04亿/6.38亿元，对应当前10x/10xPE，给予“推荐”评级。
　　风险提示：经济恢复不及预期、门店拓展不及预期、投资收益兑现不及预期