事件：红旗连锁发布2024Q1财报。
　　业绩情况：24Q1收入26.71亿元/+4.55%，归母净利1.63亿元/+15.95%。
　　毛利率和费用：主业盈利同比基本持平。24Q1毛利率29.80%/-0.23pcts，销售/管理/财务费用率分别为22.17%/1.24%/0.97%，同比变化-0.27pcts/-0.03pcts/+0.30pcts。计算毛利-三项费用的绝对值，2023年为1.3217亿元，2024年为1.3269亿元/+0.39%，主业盈利同比基本持平。
　　投资收益和政府补助驱动归母利润同比变化，其中：
　　①其他收益0.10亿元，23年同期0.02亿元，主要来源于政府再就业补助增长。
　　②投资收益0.41亿元，23年同期0.27亿元，主要来自新网银行的投资收益。2023年新网银行围绕金融服务提质增效，加大普惠金融贷款投放力度，资产规模首次突破千亿，营业收入实现较大增长，同时在业务发展中加强风险管控、坚持降本增效，实现业绩提升，我们判断24年新网银行仍将贡献较为稳定的业绩。
　　现金流：24Q1经营性现金流0.38亿元，去年同期0.86亿元。
　　盈利预测与估值：公司一直坚持“商品＋服务”的差异化竞争策略，以成都为中心向周边地区辐射、进行密集式开店，在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势，便利店主业业绩稳定，波动性较弱，此外，公司还投资了新网银行，贡献额外业绩增量。综合预计2024-2025公司归母净利润6.04亿/6.38亿元，对应当前12x/11xPE，给予“推荐”评级。
　　风险提示：门店拓展不及预期、投资收益不及预期、消费复苏不及预期