今日焦點:
　　周大福(1929.HK,7.39港元,738億港元)
　　2025財年第一季零售額下降20%
　　周大福珠寶是中國領先的珠寶零售集團，經營超過7000個銷售點。公司公佈2025財年第1季業績（2024年第2季度），零售額同比下降20%，主要受中國大陸銷售疲軟（同比-18.6%）拖累，該地區佔集團總銷售額的87.8%。香港、澳門及其他市場的需求也出現萎縮，銷售額同比下跌28.8%。公司將銷售不佳歸因於1）中國消費情緒疲軟；2）金價上漲；3)中國大陸對寶石珠寶的需求下降（零售額同比-31.7%，降幅快於黃金的-27.9%）。2025財年第1季度，周大福淨關閉95家門店以提高效率，與2024財年第4季的關店節奏相同（淨關閉95家）。
　　我們的觀點：我們認為中國的宏觀經濟將繼續對消費領域產生影響。我們預計消費信心可能需要更長的時間才能恢復。展望未來，我們認為黃金和寶石首飾需求將繼續疲軟，因爲：1）金價仍然處於高位；2）中國消費者在可選消費方面支出減少。因此，我們建議投資者謹慎對待周大福。（研究部）