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　　特步國際（1368.HK,5.00港元,132億港元,目標價7.40港元,長倉）: 2024年第二季營運更新
　　特步國際是中國領先的運動服飾集團之一，旗下品牌包括特步、索康尼和邁樂。公司最近公佈了第二季的營運更新，其特步主品牌表現強勁。
　　二季度，特步主品牌銷售額增長10%，較第一季的高單位數增長有所加速。這一增長主要得益於電商渠道25%的增長，以及線下銷售額的低單位數增長。公司還將渠道庫存周轉週轉從第一季末的4-4.5個月改善至4個月左右。此外，折扣率已從第一季的25%-30%收窄至25%。管理層預計24年下半年的業績將優於1H24，並有信心全年實現高單位數銷售增長。
　　管理層將電商銷售的快速增長歸因於兩個因素：1）由於部分地區的惡劣天氣導致綫上購物增加；2）繼去年的品牌升級活動後，低價產品重新在綫上上市。Saucony和Merrell在第二季收入同比增50%+，超出預期。管理層也強調，出售K-Swiss和Palladium將大幅改善特步的24財年損益。
　　我們的觀點：儘管消費環境充滿挑戰，但特步的折扣和庫存管理均有所改善，展現高質量增長。出售虧損的K-Swiss和Palladium業務預計將提高特步的盈利能力。展望未來，Saucony和Merrell有望成為特步的主要增長動力。我們維持7.40港元的目標價。長倉。（研究部）