核心观点
　　基金的2024年2季度报告已基本披露完毕。从转债持仓市值看，除一级债基、转债基金的转债持仓金额有所增加外，其余品种的转债投资金额均环比有所下降；从转债仓位看，固收+基金的转债仓位普遍较24Q1下降；从份额角度观察，延续Q1趋势，含“权”属性高的固收+产品份额增长乏力，但是转债ETF与转债基金份额大幅增长，反映持有人对于纯粹转债资产的偏好。一方面，基金持有人出于多种因素而不愿意申购二级债基，导致二级债基这一转债最大持仓主力短期内份额增长较为乏力，增量资金有限；另一方面，基金持有人又整体认可当下转债资产的整体投资价值，持续申购转债ETF等更为纯粹的转债产品。
　　信息或事件：
　　截至2024年7月22日，一级债基、二级债基、偏债混合基金、可转债基金的2024年2季度报告已基本披露完毕。
　　简评：
　　1、一级债基、转债基金持仓转债金额提升，而二级债基有所下降
　　投资于可转债的公募产品主要包括一级债基、二级债基、可转债基金、偏债型混合基金，我们以按照Wind基金分类口径，对上述开放型基金的转债持仓进行梳理，观察其2季报转债持仓的变化。在底层资产回报层面，24Q2中证转债指数先扬后抑，季度涨跌幅+0.75%，其中中证转债指数在5月20日收于404.05点，为二季度内最高点。
　　从转债持仓市值看，除一级债基、转债基金的转债持仓金额有所增加外，其余品种的转债投资金额均有所下降。二级债基的转债持仓金额延续24Q1的下降趋势，在24Q2环比进一步下降96亿元至1068亿元，混合债基-偏债型基金Q2转债持仓281亿元，环比下降41亿元（14.4%）。
　　一级债基预计主要受益于份额增长较快驱动，Q2转债持仓环比增加61亿元（+9.5%）至639亿元；转债基金持有的转债资产经历24Q1的大幅下降后，Q2环比增加83亿元（+19.3%）至431亿元，超过2023年末水平。
　　从转债仓位看，固收+基金的转债仓位普遍较24Q1下降。二级债基的转债仓位延续Q1的下降趋势，且降幅最为明显，24Q2二级债基转债仓位（占基金净资产比例）14.12%，环比下降2.6pct；一级债基转债持仓金额虽环比有所提升，但仓位环比下降0.56pct至7.9%；转债基金与一级债基类似，持仓转债金额提升但仓位环比下降1.56pct至88.25%；偏债混合基金的转债仓位环比下降0.56pct至9.29%。
　　2、转债基金、转债ETF份额快速增长，成为增持转债的主力品种
　　份额方面延续Q1趋势，含“权”属性高的固收+产品份额增长乏力
　　作为转债投资主力的二级债基，Q2份额增长延续Q1偏弱趋势，Q2仅为小幅净申购，而一级债基受益于债牛行情，份额增长则较为明显，环比增长11.7%。转债基金Q2份额环比大幅增长18.4%至343亿份，反映背后持有人对于纯粹转债资产的偏好。偏债型混合基金与灵活型混合基金则受权益市场拖累，Q2份额进一步净赎回。
　　转债ETF份额大幅增长，反映持有人对于纯粹转债资产的偏好
　　与转债基金的份额变化趋势类似，市场上两只转债ETF份额（博时中证可转债及可交换债券ETF与海富通上证投资级可转债ETF）在24Q2出现大幅增长。24Q2博时中证可转债及可交换债券ETF流通份额由6.8亿份增加至10.9亿份，海富通上证投资级可转债ETF流通份额则由0.46亿份增长至1亿份，且两只ETF流通份额在7月中仍然保持快速提升趋势。
　　2021年以来，伴随二级债基规模的快速扩大，二级债基成为持续增持转债资产的最强主力，而24年至今受权益市场表现拖累、债市走强等因素影响，二级债基份额增长相对较为乏力，从而导致其对转债资产边际增持情况持续走弱，而基金持有人则对以投资可转债为主的“纯粹转债产品”展现出更强偏好，Q2转债基金、转债ETF份额均有明显提升。若将以上两只可转债ETF与转债基金合并计算，则Q2其合计增持转债超130亿元，成为固收+基金投资转债的最大变化因子。因此Q2末转债市场呈现出矛盾状态：一方面，基金持有人出于多种因素而不愿意申购二级债基，导致二级债基这一转债最大持仓主力短期内份额增长较为乏力，增量资金有限；另一方面，基金持有人又整体认可当下转债资产的整体投资价值，持续申购转债ETF等更为纯粹的转债产品。
　　3、持仓的转债标的进一步分散化
　　从增持/减持金额前十个券看，整体持仓变化较为平稳。24Q2固收+基金增持前五个券分别为兴业转债、豪鹏转债、杭银转债、博23转债、广泰转债，其中豪鹏转债、博23转债、广泰转债均为Q2进入转股期，因此基金持仓在2季度披露较为全面；减持前五个券分别为温氏转债、中信转债、广汇转债、大秦转债、鹰19转债，其中广汇转债、鹰19转债的减持主要受Q2信用风险事件扰动。整体而言，从增持/减持金额前十个券看，Q2固收+基金整体持仓个券变化较为平稳。
　　持仓集中度延续分散趋势。24Q1受底层资产到期/转股后没有更好的替代选项，固收+基金转债持仓呈现明显的分散化趋势。Q2虽没有大量底仓大票的到期与赎回，但固收+基金的持券风格整体延续了分散化的趋势。除持仓前五个券外，前十、前二十与前五十个