核心观点
　　1、潜在风险1：回售金额难以前期预估。由于市场波动，当前价格低于100的转债数量大幅攀升。对于价格在98-100附近的转债而言，因为回售价格往往在100附近，如果此时触发回售，投资者回售与否的随机性加强，使得发行人难以提前估计整体回售的规模。
　　2、潜在风险2：留给发行人准备时间较短。相对于注册资本减少带来的附加回售，条件回售一般留给发行人准备时间较短。从以往的多数案例来看，从公司收到中证登的回售数据到实际支付回售资金的时间一般不超过1周，如果回售金额过大或是资金筹措出现时滞，可能会面临技术性的摩擦性风险。
　　3、潜在风险3：未使用转债资金难以腾挪。可转债募集资金有明确的用途，在没有更改募集资金用于补流之前，无法进行回售的偿付。
　　信息或事件：
　　截止6月末，剩余期限小于2.5年且转股价值低于70%的转债数量高达78只，占比接近15%，回售压力逐渐显现。此外除了显现的回售压力之外，还有一些潜在的风险点需要关注。
　　风险提示
　　权益市场高波动，应注意“双高”和强赎风险。“双高”转债股性较强，一旦正股走弱，股价预期也随之走低，可能面临转换价值和转股溢价率的双重压缩。同时，正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风，在面临强赎抉择时倾向于提前赎回，需重点规避相关风险。
　　万得全A的盈利修复仍存不确定性，业绩压力下部分正股可能有所回调，应注意发行人业绩不及预期的风险。从中周期维度来看，权益市场更多是赚EPS的钱，虽然流动性宽松阶段性拔估值，但是如果盈利增速没有跟上，后续也会随着抱团瓦解而均值回归。
　　还应注意债券市场调整引致的β风险。随着国内经济筑底逐渐完成、复苏开始加快、实体经济融资需求回暖，无风险利率的上行和国内货币政策边际收紧的可能性或会使债券市场持续处于震荡，对转债估值形成压制。