核心观点
　　上半年，钢铁产业债券发行量有所增加，票面利率有所下降。行业利差有所收窄、收益率有所下行。
　　景气度方面，地产表现较弱，基建力度尚未体现，对钢铁行业的景气度造成了一定的影响。但是，包括出口及制造业用钢在内的非房需求有所发力，彰显了行业的内在韧性。
　　下半年，于地产可关注政策落地后的效果，于基建则可以关注政府债提速发行后带来的投资提振。当前的利差点位同行业基本面关联较弱，支持利差低点位的结构性资金因素预计将持续存在，判断钢铁产业债呈现震荡慢牛的态势
　　策略方面，暂不适合过度下沉。以稳为主，关注行业整体变动带来的收益，在非尾部主体中选择具有性价比的主体进行配置或是优选。
　　市场回顾
　　2024年上半年，钢铁产业债发行量有所增加，新发行的钢铁产业债券利率明显下降。估值方面，行业利差有所下行，收益率下行幅度更大。从个券的到期收益率和剩余期限来看，拟合的曲线较为平坦，期限溢价较为有限。
　　行业景气度
　　地产表现较弱，基建力度尚未体现，对钢铁行业的景气度造成了一定的影响。不过，今年上半年钢材出口继续明显增长、政策支持下的制造业用钢需求持续增加，对行业形成支撑，彰显了我国钢铁行业的韧性
　　展望与策略
　　下半年，仍应以稳为主，关注行业整体变动带来的收益。
　　需求端，于地产可关注政策落地后的效果，于基建则可以关注政府债提速发行后带来的投资提振；供给端，政策上继续严控新增产能，整体行业保有空间；成本端，铁矿石价格以稳为主，焦炭较难分割钢企的利润。
　　估值方面，行业的利差预计呈现低位震荡的态势。当前的利差点位同行业基本面关联较弱，支持利差低点位的结构性资金因素仍将持续存在。
　　策略方面，当下暂不适合过度下沉。跟随行业整体估值波动趋势、在非尾部主体中选择具有性价比的主体进行配置或是优选。
　　风险提示：债券分类风险；模型假设风险；时滞风险