棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2409合约14530元/吨，较前日下跌85元/吨，跌幅0.58%。持仓量465280手，仓单数12110张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15516元/吨，较前日下跌31元/吨，现货基差CF09+990，较前日上涨60。全国均价15706元/吨，较前一日下跌36元/吨。现货基差CF09+1180，较前一日上涨50。
　　近期市场资讯，据印度农业部数据显示，截至7月19日，印度新年度棉花播种面积达1020万公顷（15300万亩），比去年同期（1097万公顷，16455万亩）下降约7%。目前播种进度已农业部部门1299.3万公顷的目标的79%。另据古吉拉特邦农业局数据显示，截至7月22日，该邦棉花播种面积为220万公顷（3300万亩），比去年同期（260万公顷，3900万亩）下降约15.4%。
　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，上周美棉价格小幅反弹后，因受到美元走强以及周度出口数据的疲软带来的压力承压下行。当前美棉和巴西棉新年度的增产预期较强，2024/25年度全球棉花产量将显著增加，消费增幅预计不及产量增幅，期末库存小幅累积。由于美棉实播面积高于预期，弃耕率明显下降，USDA供需报告如预期上调美棉新年度产量，但近期主产区旱情有所加重，仍需关注后期天气扰动。国内方面，供应端来看，国内商业库存持续去库但仍高于去年同期，今年以来我国棉花进口量同比大幅增加，当前国内棉花资源相对充裕。新年度棉花种植面积下降幅度并不明显，前期天气变动也并未对新棉生长产生明显影响，整体产量或与去年基本持平，关注下半年滑准税配额发放情况。需求端来看，最近两周下游需求边际好转，纱厂补库有所增加，成品棉纱和坯布库存小幅去库，对棉价起到一定支撑作用，关注7月下旬至8月中旬下游备货以及旺季订单情况。
　　■策略
　　中性偏空
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2409合约5640元/吨，较前一日下跌42元/吨，跌幅0.47%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+410，较前一日上涨40元/吨。山东地区“月亮”针叶浆6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+410，较前一日上涨40元/吨。山东地区“马牌”针叶浆6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+410，较前一日上涨40元/吨。山东地区“北木”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+560，较前一日上涨40。
　　近期市场资讯，昨日木浆现货市场价格涨跌互现。针叶浆现货市场价格受业者出货意向增加影响，广东地区部分针叶浆市场价格窄幅松动50-100元/吨。阔叶浆现货市场部分业者考虑前期成本压力，山东、江浙沪、东北、河南、河北地区部分阔叶浆市场价格小幅上涨50元/吨，山东、广东地区阔叶浆部分牌号价格小幅松动50元/吨，与高价成交受阻业者随行就市调价有关。进口本色浆现货市场价格延续稳定，纸厂刚需采买；进口化机浆现货市场成交寡淡，广东地区受下游需求改善欠佳影响市场价格下跌100-150元/吨。
　　纸浆期价昨日震荡下行。供应端来看，今年以来海外供应扰动事件频发，未来供应存在缩减预期，海外浆厂报价受到提振持续上调，短期海外驱动整体仍偏强。欧洲港口库存环比略有回升，但整体仍处于历史偏低水平。受欧美浆纸需求好转影响，主要浆厂发往中国货源有所下滑，未来进口量仍存减量预期。不过下半年海外阔叶浆投产压力逐渐增加，国内自产浆也将集中投产，短期将增加市场纸浆供应，打破供需平衡，对浆价形成一定压制。需求端来看，虽然上半年欧美地区终端消费有所回暖，但随着美联储降息预期持续弱化，下半年需求恢复的力度或不及预期。国内由于前期浆纸走势不一致，导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低，现货成交不畅，淡季压制下浆价破位下跌。不过目前国内纸浆港口库存仍处于同期低位，下游刚需仍有支撑。下半年成品纸产能还在不断地扩张，纸浆直接需求将得到一定保障。综合来看，内外基本面有所分化，国内下游企业盈利状况改善欠佳，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需博弈态势不变，继续拖累业者原材料采买积极性，受买涨不买跌的理念影响，原料压价采买，且采购单量较少，浆价短期或承压运行。
　　策略
　　中性
　　风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6069元/吨，环比下跌35元/吨，跌幅0.57%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6410元/吨，较前一日上涨20元/吨，现货基差SR09+340，较前一日上涨50。云南昆明地区白糖现货成交价6150元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR09+80，较前一日上涨20。
　　近期市场资讯，巴西甘蔗技术中心(CTC)最新公布的数据显示，中南部主产区6月份的甘蔗单产(89.9吨/公顷)较去年同期(91.2吨/公顷)下降1.5%。2024/25年度4-6月的累积单产同比下降约2.5%(本年度为89.7吨/公顷，2023/24年度为92吨/