近期市场动态：动力煤价小幅上涨，双焦价格保持平稳。根据汾渭能源，动力煤方面，CCI5500大卡煤价7月12日最新报价856元/吨，周环比上涨9元/吨。年度长协7月港口5500大卡煤价为700元/吨，环比持平。本周港口和产地煤价小幅上涨，临近周末价格趋稳。近期随着各地相继出梅，江南、华南等地出现高温天气，电厂日耗回升，市场交易情绪改善。预计随着气温继续升高，以及贸易商和电厂库存消耗，煤价有望逐步企稳回升。下半年煤价支撑主要来自：（1）国内供给5月以来虽有恢复，同比仍延续下降；（2）下半年旺季需求支撑明显；（3）库存对煤价的压制有望缓解。焦煤方面，本周国内焦煤市场价格保持平稳。需求端，6月下旬下游焦炭价格提涨50元/吨，目前产业链处于需求淡季，但焦企开工积极性较高，铁水产量也维持相对高位，焦煤采购维持刚需。供给端，上半年山西安监力度加大，6月以来产量环比在逐步恢复，同比普遍延续小幅下降，高频数据显示样本矿产量恢复仍较慢。综合来看，虽然终端需求将进入季节性淡季，但供给端制约尚存，同时焦煤各环节库存水平较低对煤价形成进一步支撑，而下半年随着各项政策落地，焦煤价格具备向上弹性。
　　近期重点关注：（1）国内供需面：5月供需虽偏弱，煤价表现较强，6月进口量累计同比增速降至12.5%、国内重点煤企产量同比仍有下降；（2）国际供需面：前5月海运贸易煤同比增长2.5%，供给增量主要来自印度、印尼和蒙古。
　　行业观点：动力煤和焦煤价格在4、5月上涨后6月有所回落，虽然短期宏观需求仍存压力，但对于煤炭而言的支撑仍较为明显，主要体现在动力煤季节性需求、焦煤低位库存，以及供给端制约。总体来看，预计随着季节性需求提升，宏观预期向好，电力和非电需求均有提升空间。加之，7月将召开二十届三中全会，预计产地安监维持较严的状态。煤价或延续稳中向好。总体来看，根据Wind，板块目前17家重点煤炭公司平均股息率达到6%以上，估值和股息优势显著。
　　重点公司：（1）盈利稳健高分红的动力煤公司：中国神华（A、H）、陕西煤业、兖矿能源（A、H）；（2）有望受益于需求预期向好及Q2产量恢复的公司：山西焦煤、山煤国际、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、首钢资源等；（3）中长期具备增量的其他公司：中煤能源（A、H）、华阳股份、广汇能源等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。