核心观点：1.自五月初以来我们在行业周报中始终对计算机行业指数持谨慎态度。2.我们的当前的主要判断：（1）行业指数有可能趋稳，但是从基本面角度仍然没有驱动整个行业上涨的基础，而短期内市场情绪未有风险偏好的迹象，因此全行业而言缺乏上涨的催化剂。（2）风险偏好的低迷同样给基本面韧性较强、市场化驱动的部分领域带来了压力导致估值降低，投资机会更加凸显。3.建议在控制行业配置的同时，考虑加大其成长确定性较强，当前估值偏低的公司。4.主要方向包括设计和制造等工业软件领域、国内市场替代驱动的算力领域、金融IT以及出海智能汽车相关等。
　　中望软件的投资价值凸现。1.以7月12日收盘价看，中望软件已触及上市以来价格和估值的新低，根据我们的盈利预测，对应2024年PE约为44倍，PS约为6.3倍。2.我们早前判断的基本面变化正在符合或超预期的推进。3.3DCAD产品性能跃升驱动公司营收和订单快速增长。根据中望软件《关于公司近期经营情况的公告》，截止24年6月底，公司3DCAD产品的在手订单金额超0.29亿元，同比增长超40%，反映了其产品性能跃升后带来商业化落地上台阶的节奏。随产品交付，预期后续季度营收增长有较好表现。4.近期股价变化反映出风险偏好的低迷暂时压制了基本面的超预期进展。考虑到绝对估值水平，我们认为下行空间已经比较小，被压制的基本面优势终得以表现。
　　下游AI算力投入态势利好紫光股份。我们在6月23日的行业周报指出服务器方面H20等芯片正在迈向正常出货轨道。从浪潮信息发布的中报业绩预告看，营业收入60%的增长超预期。我们在相关点评报告中分析指出，在ARM架构服务器快速放量对于X86体系有一定影响的情况下，公司24H1营收依然高增长，这侧面反映了以互联网厂商为代表的下游对于通用计算和AI大模型训练及应用探索所需算力的旺盛情况。相应地，作为计算集群主要构成的网络连接设备需求预料会同步上调，而这是紫光股份旗下最主要的盈利贡献者。英伟达扩大以太网交换机计算集群方案的效应对紫光股份等国内领先厂商而言能降低比较门槛，后续应能发酵。无论紫光股份还是寒武纪等公司，其需求逻辑在较高层面上虽然在是比照海外AI产业发展规律，但是在具体市场需求动力上和面向海外的算力供应链相比会多一个驱动力：国产替代。所以受海外市场波动的影响会相对较小。
　　风险提示。中报预期恐较为低迷，尤其是面向公共部门的领域或传统业务类型的公司，不排除继续低于市场预期的可能，这对行业指数和市场情绪有不确定影响；海外科技股的回调动向对A股的影响有待观察；当前市场环境下软件公司的盈利确定性弱于硬件类行业，缺少比较优势。