2季度业绩预览：我们预计2024年2季度公司总收入438.7亿元（人民币，下同），同比增7%，较此前预期下调约3%，主要反映大件行业景气度疲弱、公司加强标准件价格管理收缩低健康度业务。预计调整后净利润达到12亿元，同比增45%，对应利润率2.7%，好于我们此前预期的2.3%，主要因公司降本增效成果好于预期，网络结构优化、运力资源管理以及平台调度能力提升，对效率的提升持续优化。
　　分业务看：预计内单受到降低免邮门槛利好带动收入持续增长，外部一体化业务客户恢复正增长，但收入增速受客户需求影响，暂未看到大幅反弹的趋势，快递业务公司聚焦时效件，着重发展抖快平台逆向物流件，放弃部分折扣业务，保持业务良性健康增长。
　　 2季度业务更新：公司于重点产业带提升仓储服务能力，升级服饰行业专仓、美妆行业仓、酒水产地仓、休食仓。深化与小米、澳柯玛、猫人、报喜鸟、南街村等品牌合作。出海方面，京东物流与名创优品继续加强全球合作，提供覆盖澳大利亚、马来西亚门店仓储和送店服务。京东快递于2023年10月升级港澳地区服务，截至4月日均单量较半年前提升10倍，并进一步丰富重货快运场景，今年618期间70%的港澳消费者京东网购包裹实现次日送达。6月上旬流向欧洲的快递单量环比增60%，与沙特电力公司达成合作进行仓库自动化升级改造。
　　估值：我们预计2024年公司收入增8%（此前为9%），预计调整后净利润达到44亿元，对应利润率2.4%，利润/利润率较此前预期高12%/20个基点。我们考虑快递行业整体估值调整，基于13倍2024年市盈率（前为15倍），将公司目标价从10.10港元下调至9.80港元。现价已反映短期业务增长潜力，维持中性评级。