2024年6月新增人民币贷款21300亿元，同比少增9200亿元，信贷余额增速下滑至8.8%；新增社会融资规模32982亿，同比少增9283亿元，社融存量增速由8.4%小幅下降至8.1%；M2同比由7.0%下行至6.2%，M1增速由-4.2%下行至-5.0%。整体来看，季末居民和企业部门融资需求相对偏弱，但票据补位有限，结构有所优化；社融方面，政府债券供给支持边际弱化，表外票据延续负增，信贷偏弱系拖累社融增速小幅下行的关键。存款方面，M1增速延续下行，M2-M1剪刀差维持高位，高息揽储行为集中整改的影响延续，但程度较4至5月有所缓和。
　　一、贷款：实体融资需求偏弱，结构有所优化
　　（1）6月居民部门新增短贷及中长贷延续偏低于季节性水平。6月居民短期贷款增加2471亿元，同比少增2443亿元，低于2019年以来的季节性均值水平，购物节效应整体带动较为有限。6月居民中长期信贷新增3202亿元，同比少增1428亿元。从绝对水平来看，临近季末时点，叠加517地产新政集中出台，地产销售成交延续季节性上行，但同比2019、2021年而言并未超预期。
　　（2）去年偏高基数效应下，企业中长期贷款继续少增，增速延续小幅滑落。在去年企业中长期贷款明显超季节性高增的基础上，叠加今年银行季末“冲时点”意愿或相对有限，6月企业中长期贷款新增5000亿元，同比少增6233亿元，明显低于2019年以来的季节性水平。此外，表内票据补位相对有限，企业短贷表现不弱，与去年同期较为接近。
　　二、社融：政府债券支撑有限，表外票据延续负增
　　（1）6月政府债券供给放慢，对社融的支持减弱。5月特别国债开始发行，地方债供给略不及预期，政府债券新增12253亿元，同比多增6682亿元，对社融形成一定带动。
　　（2）企业债券发行接近季节性，表外票据延续负增。6月企业债券发行接近季节性，当月增加2128亿元，基本处于2019至2023年的季节性水平附近。此外，6月未贴现票据减少2047亿元，同比少增1356亿，到期规模较大、企业开票需求较弱加之向表内转化，表外票据规模延续负增。
　　三、存款：高息揽储整改的监管影响或有缓和
　　（1）M1：活期存款外流压力较4至5月有所减少。从环比新增来看，M1当月增加13758亿，较2019年至2023年季节性均值少增9604亿；4至5月M1环比较季节性均值分别少增1.77万亿、2.13万亿。
　　（2）M2：居民、企业存款少增，非银存款略超季节性。分部门来看，6月居民存款增加21400亿元，企业存款增加10000亿元，分别同比少增5336亿元、10601亿元；非银行业金融机构存款减少1800亿元，同比多增1520亿，较2019年至2023年均值多增2625亿元（5月多增1万亿），居民、企业存款向非银“搬家”有所弱化。
　　总结来看，6月金融数据表现偏弱，但较市场此前预期差异不大，数据发布后，市场整体反应平淡，在央行淡化数量型总量目标，关注长端收益率的情况下，预计政策利率降息的紧迫性不强。值得说明的是，6月M2、M1增速虽继续下滑，但高息揽储行为带来的大行存款外流的影响或逐渐缓和，具体体现在如下3个方面：企业短贷新增处于季节性偏高水平（即4至5月大部分企业短贷配置高息存款的套利资金已被“挤水分”）、M1环比变化较季节性均值的低偏程度减少、非银存款仅略高于往年同期（较5月时多增的规模明显减少），关注后续大行及非银融出行为的变化。
　　风险提示：信贷投放持续性不及预期。