白酒：公司质地为导向，关注合理价位的投资机会
　　当前在什么位置：白酒（中信）PE20.08倍，3/5年历史分位处于绝对底部，10年历史分位12.5%。
　　 24年白酒复盘：
　　场景：商务场景相对比较稳定（高端商务有影响），宴席场景高基数下Q2有所弱化，但其中刚需类宴席实质仍然相对坚挺，仅婚宴高基数下有所影响场次，自饮和朋友聚会场景相对较好。
　　价格：场景和经济环境双重作用，中低档价位表现最好，高档酒受政商务影响下，除个别龙头品牌和成长品牌，存在一定程度消费者需求影响。次高端价格带依然压力较大。
　　渠道：名酒品牌建设由高空、自媒体广告等向核心消费者培育与促进动销开瓶转变，部分非专业卖酒终端出清，更加聚焦核心消费者+核心用酒渠道。
　　板块投资逻辑：核心是抓住确定性，龙头品牌护城河和地产升级高增长的确定性
　　1.龙头思维：行业逆势期，核心思路还是要跟着优质公司一起；尤其是那些在历史上被证明很优秀、阶段性遇到困难但不是质地发生变化的公司，以及经营管理模式有正向改变的公司；年初至今汾酒和五粮液股价表现相对较好也证明了这一点。重点关注茅台、五粮液、汾酒等。
　　2.逆势升级：天时（如酱酒赛道、地产经济支撑的β属性），地利（有序竞争提升市场份额），人和（产品结构+品牌推广+渠道布局+组织结构战略均走在正确的路上），部分标的逆势仍具备升级高增长属性，并且确定性较强，重点关注迎驾、今世缘、珍酒李渡等。
　　市场担忧：
　　1.茅台短期批价大幅度下跌，互联网的“百亿补贴”、“资金池运作模式”、“大单品引流变现”多方面因素影响价格，并且疫情3年电商消费和高效配送模式部分影响白酒个人消费习惯，电商对白酒终端加速出清和定价模式产生一定影响。
　　2.如果经济修复持续较慢，回款和动销压力会从不知名的中小品牌持续上升，未来对相对弱势的知名品牌增速下调。
　　3.弱经济复苏环境，短期动销表现为中低档价格带相对较好，消费结构受到一定冲击，但如果持续低迷是否会影响到中长期的白酒核心价位升级逻辑
　　风险提示
　　（1）消费复苏不及预期：当前消费复苏态势仍有待观察，或存在不及预期风险；
　　（2）行业竞争加剧：消费品行业市场化程度较高，市场参与者之间竞争激烈，或存在竞争加剧超预期风险；
　　（3）原材料成本波动：部分原材料价格受贸易政策、货币政策、外汇市场及农产品价格等多方面因素影响，或存在波动超预期风险。