报告摘要：
　　本篇报告旨在于通过对玻纤行业历史周期进行复盘，并对当前阶段的供需进行研判，以判断行业未来发展趋势。
　　复盘视角：
　　从全球经济危机后的2010年开始，每轮周期历时约为3年左右，在行业周期跌宕反复的过程中，我们认为供需关系对产品价格波动的影响为——需求决定了周期的开始与结束，而行业产能供给则决定了价格上升的幅度，即需求决定周期的持续性，供给则决定价格空间。而由于玻纤池窑的建设相对耗时较长，对资本开支要较高，从周期起点至价格登顶拐点回落约为1.5年左右，与玻纤池窑投产周期吻合。
　　本轮周期，价格自底部起涨之后，至今暂未回落。在需求方面，传统建筑领域能够提供的需求增量相对有限，风电、汽车方面下游需求变化较为快速，有望提供超预期需求增量。在新应用领域上，光伏支架重要性持续提升，与复合材料支架搭配使用的光伏支架涂料已经陆续放量，正逢玻纤目前价格处于底部位置，与金属材料相比性价比更为凸显，目前整体拉挤技术已经陆续到位，下游认证快速推进，同时光伏产业为新能源发展核心方向，应用放量值得期待。
　　从供给视角来看，规划投产的企业为上市公司或有地方资金支持的核心化工企业，供给确定性相对较强，部分企业正在建设中的产线有机会根据供需情况灵活调整点火时间，起到调整供给节奏控制价格的目的。在品类方面，粗纱品种逐步多元化，目前新建产线可以在一定程度内切换生产品种，对整体供应结构进行调整。但整体来看，今年产能供应整体弹性相对较低，新增供给水平中性水准。
　　本轮周期在供给侧增量较为确定的背景下，目前基础需求偏弱复苏，供需紧平衡下，支撑产品价格底部企稳，后续出现大幅下跌可能性相对较低。价格是否会出现持续上调，我们认为需要核心关注风电装机进展以及光伏支架的应用情况。总体来看，展望后市，我们认为粗纱价格有望企稳，其中高端产品价格仍有上涨空间，电子纱由于供给限制价格上涨更具确定性，周期底部已经确立，有望进入价格上行通道。
　　投资建议：建议关注玻纤行业国内龙头公司中国巨石（联合覆盖）——成本优势显著，产品覆盖面广，行业话语权较强；产能弹性较大的制品优质公司长海股份——产能投放在即，制品毛利稳定，安全垫较厚。
　　风险提示：下游需求兑现不及预期，能源价格大幅上涨的风险，安全与环保方面的风险，贸易摩擦、关税进一步提升的风险。