板块行情：第27周（7月1日-7月5日）申万一级行业指数中，房地产指数上涨0.8%，在31个一级行业板块中排名第6。
　　政策要闻：中央层面：国务院国资委：国务院国资委批准、中国诚通控股集团有限公司联合中国东方资产管理股份有限公司共同发起设立总规模300亿元的国有企业土地资产盘活专项基金，该基金将通过项目直投和设立子基金方式开展投资，提高国有资本配置效率。地方层面：1）资阳：降低首套房商业贷款首付比为最低15%并取消利率下限，下调住房公积金贷款利率0.25个百分点，可提取公积金支持父母或子女购房。2）迪庆：单方公积金贷款额度提高至80万元，双方公积金贷款额度提至100万元，租房提取额度调整为每人每月1500元，出台灵活就业人员管理办法。3）荆州：放宽提取限制，提取金额不超过房屋总价，调整缴存基数比例为6%-12%。4）六盘水：单职工家庭住房公积金贷款额度最高60万元，双职工家庭公积金贷款额度最高72万元，买绿色建筑贷款限额最高上浮20%。5）海南：职工的住房公积金缴存基数不得低于所在市县上一年度最低工资标准，且不超过职工月平均工资的三倍。6）北京：启动三年行动计划，2024年将整治违建超2000万平方米，腾退土地超1500公顷。
　　公司动态：1）万科：获交通银行57.36亿元授信额度，期限为15年，由20家项目公司共同借款并提供担保；与3个项目公司共同借款9.45亿元，期限为15年，提供股权质押或资产抵押。2）招商蛇口：90亿元小公募债券项目更新至“提交注册”。3）越秀地产：成功发行16.90亿元离岸人民币点心债券，期限3年，票面利率4.10%，是2024年地产行业规模最大的境外债券发行。4）新城控股：2024上半年已在深圳、南京、苏州等城市累计交付超5.7万套；商业运营总收入为62.12亿元（即含税租金收入），2023年同期收入为52.01亿元。
　　销售端：新房成交同比上升30%，二手房成交同比上升35%。1）本周20城商品房成交面积302.9万方，商品房日平均成交面积43.3万方，环比下降37%，同比上升30%；2）从累计数据来看，年初至今20城成交面积5822方，累计同比下降30.6%。3）第27周10城二手房成交面积159.0万方，日平均成交面积22.7万方，环比下降14%，同比上升35%。4）从累计数据来看，年初至今10城二手房成交面积3670万方，同比下降7%。
　　投资策略：等待行业右侧的出现。前期报告我们重点提示警惕2024年二手房和新房的相互挤压，当前已经有一定体现。而房企价值主要在于土储的价值，其取决于地价的中枢而房企的运营能力影响相对有限，从而导致找alpha较为艰难，建议等待行业右侧出现。重点关注相对确定性机会：1）城中村改造；2）部分房企率先解决历史土储问题，估值中枢有望提升；3）二手房时代下，具有一定护城河的中介公司。关注绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、天地源、中新集团、城建发展、中华企业、贝壳-W等。
　　风险提示：微观传导机制失灵，仍无法有效终结房企缩表。