报告摘要：
　　三中全会以经济与改革为主题。党的全国代表大会5年开一次，在党的全国代表大会闭会期间，中央委员会就是最高领导机构。中央委员会每年至少召开一次，由中央政治局召集。一般一届（5年）期间会召开七次的会议。其中三中全会通常以“经济与改革”为主题，1978年以来9次三中全会主要议题均为改革，涉及实行改革开放、农村经济改革、城市经济改革、价格工资改革、市场经济改革、党政机构改革、全面深化改革等方面，如1978年十一届三中全会开启了改革开放和社会主义现代化建设新时期；2013年十八届三中全会开启了全面深化改革、系统整体设计推进改革的新时代，开创了我国改革开放全新局面。
　　坚持高质量发展目标，用改革的方法推动高质量发展。本次三中全会有望聚焦以下四方面改革：（1）产业方向改革：发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。发展新质生产力强调改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，布局建设未来产业，完善现代化产业体系。（2）财税体制改革：新一轮财税体制改革方案将在党的十八届三中全会以来建立现代财税体制的基础上继续优化，主要包括优化税制结构和优化央地财政权责划分两个方面。税制改革关注消费税和增值税改革，央地财政权责改革需理顺和健全省以下财政事权和支出责任、政府间收入关系、转移支付制度、财政体制调整机制和财政管理。（3）国有企业改革：国企改革从企业端、资金端和组织端三重发力，企业端国企为培育和发展新质生产力创造了有利条件，资金端围绕“三个集中”优化国有资本布局结构，组织端推进国有经济布局优化结构调整，推动中央企业重组整合。（4）金融市场改革：三中全会有望进一步明确资本市场服从和服务于高质量发展大局的定位。最近陆续出台的新“国九条”、资本市场“1+N”系列政策文件、科创板八条均表明强监管、防风险、推动资本市场高质量发展的基调。
　　三中全会是对中长期经济工作的部署，对短期市场影响有限，更多取决于基本面预期和估值。复盘2000年以来四届三中全会召开前后的市场趋势变化，发现会议结束后市场通常会止跌或反弹，其中会后基本面预期转好则市场反弹概率较高，如2003年底流动性偏见、抑制信贷过快增长等问题负面因素缓解，2008年11月货币政策立场转为“适度宽松”+四万亿计划出台，市场开始触底反弹；会后基本面预期未明显转好+低估值则市场短暂反弹后再度转弱，如2013年十八届三中全会后市场在低估值背景下小幅反弹5%后继续回落；会后基本面预期未明显转好+高估值则市场短暂企稳后继续走弱，如2018年初上证指数估值处在历史中位水平（43%，2000年至今市盈率分位数），十九届三中全会后市场短暂企稳，但随着3月底中美贸易战开启，市场再度回落。
　　当前来看，市场趋势有望筑底企稳，行业关注电子、通信、机械、军工，主题关注财税改革、央国企改革。（1）市场趋势方面，会议前后市场趋势有望筑底企稳，但反转行情开启仍需等待重磅政策刺激。高质量发展基调下，强刺激总量政策难现，结构性行情有望延续。（2）行业和主题方面，新质生产力相关的电子、通信、机械、军工行业有望占优，财税改革导向的财政数字化和免税、央国企改革预期升温。
　　风险提示：政策解读存在偏差，政策落地不及预期。