地产追踪：头部建筑央企地产开发景气度上行，销售、拿地同比高增。①销售端：根据克尔瑞，24M6，TOP100房企实现销售操盘金额4389.3亿元，环比增长36.3%，同比降低16.7%；中国建筑、中国铁建销售额同比增速显著高于Top100企业均值。中国建筑：24M1-5，经营公告披露合约销售额1359亿元，同比-28.9%；克尔瑞口径下，中国建筑旗下地产企业（不计入中建玖合、中建七局地产）6月合计销售额600.8亿元，同比+37.0%，其中中海地产、中建壹品、中建信和单月销售额419、116、21亿元，同比+39.5%、+231.4%、+75.8%。中国铁建：克尔瑞口径下6月销售额98亿元，同比+66.2%。②投资端：根据克尔瑞，24M1-6，TOP100房企新增货值9411亿元，同比-34%。中国建筑、中国铁建6月新增货值超100亿元。24M1-5，中国建筑经营公告披露新增土储291万平米，同比+39.2%。
　　资金追踪：专项债发行节奏持续后置，房建资金到位率下降。根据Wind，①专项债：截至7月6日，2024年新增专项债发行量15135亿元，同比-34.2%；6月单月新增专项债发行量3327亿元，同比17.6%；2024年第27周（7.1-7.6）新增专项债发行量200亿元，同比-89.4%，环比-87.6%。②城投债：截至7月6日，2024年城投债发行共30962亿元，同比-8.8%；6月单月城投债发行量4865亿元，同比-18.9%；2024年第27周城投债发行量852亿元，同比-31.8%，环比-21.6%。③资金到位率：根据百年建筑网，截至7月2日，样本建筑工地资金到位率为61.08%，周环比-1.52pct。其中，基建资金到位率为64.52%，周环比-0.44pct；房建到位率为41.85%，周环比-7.41pct。
　　实物量追踪：沥青、钢铁生产开工率同比下滑，各地水泥发运率分化。根据Wind，①沥青：6月20日-26日，全国石油沥青装置开工率25.7%，周环比+3.5pct。②钢铁：6月29日-7月5日，重点企业高炉开工率82.8%，周环比-0.3pct。③水泥：6月22日-28日，全国水泥发运率37.7%，周环比-0.8pct，西南地区、西北地区环比边际改善。
　　投资建议：①关注国企改革：推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建；关注中国交建、隧道股份、浙江交科；②关注电力改革：关注华电重工、中国核建、中国电建；③关注财税改革背景下，有效需求：水利应急安徽建工；城市更新-中国建筑国际；低空经济-中交设计、华设集团、设计总院、深城交；建筑出海-推荐中材国际、北方国际、中国化学、中钢国际；关注中铝国际。
　　风险提示：行业景气度下降；海外订单承接不及预期；基建资金压力。