宏观面：2024年6月，财新中国制造业PMI录得51.8，较前月上升0.1个百分点，连续第八个月维持在荣枯线上并录得2021年6月以来新高，制造业景气度继续向好。6月，财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.2，较前月下降2.8个百分点，连续第18个月维持在扩张区间，不过和5月相比服务业扩张动能趋弱。
　　消息面：据知情人士向Fastmarkets透露的消息，印尼政府因其国内氧化铝精炼厂发展缓慢，正寻求放宽铝土矿出口禁令，降低禁令的严厉程度。欧盟委员会决定正式对进口自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税。其中，上汽集团加征税率为37.6%，吉利为19.9%，比亚迪为17.4%；其它配合欧盟调查的车企平均加征税率为20.8%，未配合调查的车企加征税率为37.6%。这一临时关税将从2024年7月5日起适用，最长期限为四个月；期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。欧盟和中国政府仍在通过技术层面的讨论，寻求符合世贸组织规则的解决方案。与6月12日预先披露的数据相比，本次确定的临时加征税率有所下调。
　　供给端：据SMM数据，截至7月4日，全国氧化铝周度开工率为82.77%，较前一周上涨0.37%,山东地区开工率回升约2%。目前云南电解铝复产进入尾声，前期四川地区因技改停产的产能预计也将在7月投入复产，涉及产能约10万吨，整体7月铝供应预计仍有增量
　　现货；据SMM数据，截至7月5日，国产氧化铝现货均价为3903元/吨，周内维持价格维持稳定，现货升水收窄。截至7月5日，长江有色市场铝（A00）平均价为20270元/吨，较6月28日上涨120元/吨。
　　需求端：下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62.5%，较前一周下降0.1%。其中，铝型材板块开工率下滑。据SMM数据显示，2024年6月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.6，位于荣枯线以下。
　　成本端：据SMM数据显示，截至6月20日，中国电解铝冶炼成本约为17906元/吨，成本小幅下降50元/吨左右，行业平均利润较前一周上涨300元/吨左右至2500元/吨附近。本周氧化铝及预焙阳极成本均有下降，使得电解铝成本有所降低。考虑到未来氧化铝价格暂时坚挺，以及用电高峰即将到来，动力煤价格或有上涨，预计电解铝成本或有一定上行。
　　库存端：据SMM数据，截至7月4日，铝锭库存为77.3万吨，较6月27日增加1万吨，持续累库，铝棒库存为13.97万吨，较6月27日减少0.38万吨，延续去库。目前铝锭库存已高于2023、2022年同期，而铝棒库存已低于2023年同期，随着铝水比回到较高水平，未来去库速度或有放缓。截止至2024年7月5日，上海期货交易所电解铝仓单库存为152450吨，较上一周减少3413吨。6月28日-7月4日，LME库存减少22100吨至1004825吨。
　　整体上来说，宏观降息出现一定提振，电解铝基本面趋弱的势态未有改变，氧化铝基本面多空因素交织，仍难有确定方向，周内沪铝及氧化铝延续震荡。展望后市，氧化铝方面，目前氧化铝供应仍然偏紧，在多方面因素影响下，市场对于未来增量的态度也逐渐转向谨慎。而印尼或放宽矿石出口禁令的消息暂未有进一步落实，或给予空头在远期合约上一定信心，但在政策未有落实的情况下，建议谨慎看待。近期氧化铝市场多空交织，市场资金难以抉择方向，预计氧化铝仍延续宽幅震荡，多单注意保护利润，可适当布局远月空单。铝方面，整体7月供应端预计仍有增量，需求端存在进一步回落空间，预计未来铝锭累库压力加大，铝棒去库速度也将趋于缓和，基本面难以给予铝价上涨动力。铝供应的刚性，当下上游原材料价格高位对成本的支撑，以及政策面对于终端消费的支持，将限制铝价的下调空间，阶段性的反弹更多依靠海外降息预期、市场情绪以及国内政策变化。预计沪铝震荡，以震荡思路对待