本期投资提示：
　　电力：来水偏丰大水电企业发电量显著回升，多措并举业绩有望高增。在经历2H22-1H23的枯水期后，2H23下半年起我国来水逐渐转丰。1-5月全国水电利用小时数达1093小时，同比增加126小时。湖北、广西、云南等水电大省利用小时数均同比增加。2024年上半年，长江电力发电量同比增加16.86%，华能水电的水电板块（含中小型水电站）发电量同比增加8.99%、桂冠电力水电发电量同比增长27.05%。水电发电量增加有望支撑水电公司业绩提升，叠加节约财务费用，提升投资收益等方式，同期低基数下水电公司1H24业绩高增长确定性较强。
　　天然气：供需整体趋于宽松，全球气价回落。截至7月5日，美国Henry Hub现货价格为$2.02/mmBtu，周度环比跌幅16.53%；荷兰TTF现货价格为€32.58/MWh，周度环比跌幅6.91%。英国NBP现货价格为77.70 pence/therm，周度环比跌幅2.30%。东北亚LNG现货价格为$12.2/mmBtu，周度环比跌幅2.40%。LNG全国出厂价4499元/吨，周度环比涨幅1.47%。美国活跃天然气钻机数有所反弹，6月美国天然气产量已出现回升趋势，美国气价回落。需求较为疲弱叠加库存维持高位，本周欧洲气价整体也出现震荡回落。亚洲地区高温天气延续，制冷用电需求持续提升，但受欧洲气价回落影响，本周东北亚LNG价格小幅回落但仍维持$12/mmBtu以上的高位。
　　氢能：总书记指出持续发展氢能，打通行业上下游应用是关键。2024年6月19日到20日，习近平总书记在在宁夏考察期间，首次在地方考察时指出“持续发展风电、光伏、氢能等清洁能源产业”。作为上游的制氢环节，宁夏作为国家首个新能源综合示范区，具有“地域小、风光足、电网强、送出稳”的优势，正可以利用当地丰富的风光资源发展可再生能源制氢，并将氢能转化为储能或电力来调节电网输送。在氢能应用方面，2024年6月26日，广州市发改委印发了《广东省广湛氢能高速示范项目实施方案》的通知，该方案明确广湛氢能高速示范项目涵盖广州、佛山、东莞、江门、阳江、湛江、茂名等地，辐射珠三角地区。我们认为氢能的发展关键在于降本，而且降本的关键在于打通上下游产业链的通道，使得上游产品可以广泛被应用到丰富下游的应用场景。
　　投资分析意见：1）电力：我们看好2024年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电。核电连续两年新增10台机组核准，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。3）环保：高股息方向推荐：永兴股份、军信股份，建议关注光大环境；优质资产估值修复方向推荐中国天楹、景津装备、高能环境；火电灵活性改造方向推荐东方电气、青达环保。4）氢能：制氢环节：可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注中泰股份、冰轮环境；燃料电池系统：建议关注亿华通。
　　风险提示：1）政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期；2）煤炭、天然气价格高波动；3）天然气顺价执行不如预期。