美国6月非农新增就业20.6万人，预期19万人，前值修正至21.8万人。6月失业率升至4.1%，高于预期和前值4.0%。劳动参与率微升至62.6%，符合预期，上月为62.6%。6月平均时薪同比增速回落至3.9%，与预期一致，前值4.1%；平均时薪环比增0.3%，与预期一致，前值0.4%；平均每周工时维持在34.3，与预期和前值一致。
　　6月非农新增就业数据略有放缓，前两月数据大幅下修。美国6月非农新增就业20.6万人，仍超预期19万人。此前两月数据大幅下修11.1万人，其中4月新增就业由16.5万人下修至10.8万人后；5月新增就业由27.2万人下修至21.8万人。考虑到非农新增就业数据较为颠簸，当月数据的参考意义相对有限。但修正后，5、6两月新增就业人数仍维持在20万人以上，显示整体就业市场仍有韧性。
　　新增就业仍主要集中在政府、医疗健康以及社会救助等行业。其中，政府部门新增就业7.0万人，高于过去12个月平均的4.9万人，与此同时，我们注意到政府部门就业缺口已基本接近2019年水平，预计后续对于整体非农新增就业的支撑可能将有所放缓。医疗健康（+4.9万人），社会救助（+3.4万人），建筑（+2.7万人）为其他新增就业较多的部门，而专业及商业服务就业下降1.7万人，其中临时服务就业人数下降4.9万，并持续低于2019年水平。
　　家庭调查数据显示劳动力市场供需两端皆有回升。1）供给端：6月适龄工作人口增加19万人，劳动力人口大幅增加27.7万人，使得劳动力参与率上升0.1%至60.1%。而新增失业人口与上月接近，为16.2万人，推动失业率升至4.1%，创下2021年11月以来新高。2）需求端：职位空缺数由上月792万人回升至814万人，就业缺口维持在149万人附近，职位空缺数与失业人数之比在1.2附近，同样接近2019年水平。
　　薪资增速韧性放缓。6月平均时薪同比增速回落至3.9%，时薪环比增速0.3%，均与市场预期一致。同时，6月平均每周工时维持不变，反映就业市场仍较为平稳，且当前时薪增速水平仍偏高，并高于美联储合意的3%-3.5%增速水平。
　　6月非农就业数据显示劳动力市场仍在继续放缓，降息预期略有上升。利率期货市场隐含的降息概率显示，7月维持利率不变的概率几无变化，9月降息1次的概率由66.3%提升至73.9%，而对2024年全年降息幅度的押注仍在2次。
　　后市观察：6月失业率升至4.1%，接近萨姆规则（失业率3个月均值比12个月低点高出0.5个百分点）定义的衰退水平，但我们认为美国就业市场仍稳健，在失业率上升同时，劳动力参与率略有提高，且薪资增速、工作时长较为平稳，均反映就业市场有韧性，尚不足支撑7月降息，需观察下周美联储主席鲍威尔国会发言及随后的通胀数据，而对市场押注9月降息，可能仍然偏早，更有可能在4季度降息，仍需耐心等待更多数据尤其是通胀数据进行确认。