核心观点
　　5月光伏组件出口规模同比增长27.5%，逆变器出口同比减少2.2%。亚洲、非洲等新兴市场持续展现景气。展望2024年，我们认为全球需求稳步增长，维持全年增速20%+，组件需求量650GW以上预期不变。欧洲需求今年以来逐步回暖，出口量环比持续增长；亚洲市场中中东、巴基斯坦等地区仍有望维持高增速；其他市场中我们认为南美洲、非洲等也具备一定需求弹性。
　　摘要
　　欧洲需求持续回暖，新兴市场需求持续增长。我国组件出口规模延续同比价减量增的趋势，5月出口金额同比下降38.7%，出口规模同比增长27.5%。分地区来看，我国出口欧洲地区的组件规模实现6个月环比增长，亚洲地区对我国组件的需求同比大幅增长。
　　欧洲国家需求延续回暖趋势，沙特阿拉伯、巴基斯坦、巴西等新兴市场高速增长。我国5月组件出口规模同比增速最快的为沙特阿拉伯（1.58GW，同比增长254.4%）、巴基斯坦（0.84GW，同比增长222.7%）、波兰（0.76GW，同比增长79.0%）、巴西（2.01GW，同比增长71.1%）、日本（0.55GW，同比增长63.9%）。
　　5月组件出口均价磨底，海外主要市场组件价格略有下降。2024年5月我国组件出口均价为0.87元/W，环比下降0.05元/W。2024年以来欧洲、澳洲本土的组件价格底部企稳，印度组件价格持续探底。根据PVinfolink，截止2024年6月19日，美国PERC组件FOB价格为0.30美元/W（折合含税2.44元/W），而欧洲为0.120美元/W（折合含税0.98元/W），印度本土组件价格为0.19美元/W（折合含税1.56元/W）。
　　亚洲地区电池片持续景气，5月电池片出口规模环比增长17.4%。2024年5月我国电池片出口规模达3.85GW，环比增长17.4%，出口金额达1.98亿美元，环比增长8.0%。其中，出口至印度尼西亚、阿联酋、马来西亚的电池规模0.06GW、0.14GW、0.04GW，同比增速为1437.8%、832.4%、519.7%。
　　5月逆变器出口持续增长，欧洲市场延续回暖趋势。2024年5月我国逆变器出口规模468万台，环比+7.2%，同比-2.2%；出口金额55.3亿元，环比+12.2%，同比-25.4%。其中，北美洲环比+37%涨幅最大，欧洲环比+12%延续回暖。
　　投资建议：下半年国内需求放量，行业排产三季度有望逐步恢复。看好业绩确定性较强的环节，核心标的福莱特、福斯特、中信博、宇邦新材、帝科股份、聚和材料，以及当前估值相对偏低，赔率较高且具备长期竞争力的个股，关注晶澳科技、隆基绿能、横店东磁、阳光电源、德业股份、钧达股份。
　　风险分析
　　1、上游原材料放量，中游制造业加速扩产，导致行业竞争加剧。当前主产业链各环节产能规模较大，且有部分新玩家计划扩产，若后续原材料充足，且各环节扩产均能落地，预计行业竞争可能会加剧。
　　2、电网消纳等环节出现瓶颈导致行业需求不及预期的风险。中美欧近年来新能源装机并网速度较快，可能会对电网消纳能力造成一定冲击，从而可能会使得光伏新增装机增速放缓。
　　3、新技术快速扩散导致盈利能力下降的风险。目前光伏行业TOPCon电池扩大计划规模较大，如果后续行业扩产提速且各玩家之间差距不大，那么可能会造成TOPCon盈利能力下降的风险。