行情回顾：年初至今，轻工板块累计录得-9.04%的收益，板块表现弱于大盘。市场对地产β、消费需求等悲观预期反应较为充分，当前行业估值已处于历史低位。个股层面，经营业绩稳健的低估值龙头公司仍受资金青睐。
　　家居：政策托底存量成主需，智能化前景广阔
　　2024年政策博弈情绪带动家居股价短期波动，长期新房红利减退、大宗渠道弱化趋势明显，政府收储和房屋限售限贷政策逐步放宽以满足刚性改善性住房，存量更新需求将占据较大比例，有望带动家居基本面好转。传统家居渠道拓展延续整装/融合大店化、市场下沉、直播电商和家具出海四条主线，头部企业综合优势强劲有望驱动集中度提升；产品端智能家居产业契合以旧换新闭环，推动消费产业双升级，高增速低渗透下增量空间广阔。
　　出口链：欧美地区增速稳定，新兴市场贡献增量
　　2024年补库及海外消费需求改善推动轻工品类出口增长，当前库销比仍处低位。Temu、TikTok Shop跨境电商新平台为出海供货商和服务商创造增量需求，近期红海局势和关税等宏观因素扰动海运费上行，FOB企业或因运力影响订单节奏，CIF企业或受运费影响带来业绩压力。但整体来看拉美等新兴市场增速强劲，欧美大盘稳步回暖，下半年外销整体表现或将好于预期。
　　包装：金属包装格局有望改善，议价能力提升
　　年初至今，金属包企收入增长与下游景气回升高度相关，三片罐成本下行叠加订单修复带动行业盈利回暖。展望未来，中粮包装收购事件有望加速行业整合，提升金属包装行业议价能力，并改善金属包装产业链价值分配。
　　造纸：短期成本压力增加，静待经营向上拐点
　　成本端，木浆价格持续上涨，而供给端新增产能导致了行业短期供需失衡，纸厂成本压力向下游难以传导，我们预计短期造纸行业的盈利能力将受到一定影响。目前纸价的底部已经基本确定，纸厂在稳价的同时，也需要进一步完成消化库存的工作。我们预计去库存完成后纸价有望迎来向上拐点。
　　日用消费品：质价比优势突出，国货品牌崛起
　　随着消费理念由“性价比”向“质价比”转型，消费习惯也逐步向线上渠道转移，兴趣电商近年来保持高增长。国货品牌在提升自身产品质量，提升质价比的同时，抓住新兴渠道高增的东风，实现了对海外品牌的弯道超车。
　　投资建议：维持行业“强于大市”评级
　　1）家居：看好产业上下游整合背景下综合优势强的龙头以及消费产业双升级的智能家居，建议关注顾家、敏华、索菲亚以及瑞尔特等家居相关标的；2）出口链：看好Temu等国内跨境电商平台以及拉美等新兴市场带来的增量空间，建议关注恒林、乐歌、匠心等出口标的；3）包装：看好后续中粮包装收购事件带来行业竞争格局的持续改善及制罐在产业链的价值分配；4）造纸：等待周期向上拐点，建议关注太阳纸业；5）日用消费：兴趣电商高速增长，国货产品质价比优势提升，建议关注优质国货品牌崛起机会。
　　风险提示：宏观经济增速放缓导致居民消费意愿不达预期的风险；海外经营环境和政策风险；原材料价格大幅上涨风险；人民币汇率波动风险