中观景气度：本周景气度改善的方向主要在半导体、机械设备和能源化工领域，涨价线索明显的有：上游资源品的石油石化、建材，下游消费的纺服、轻工、食饮、商贸零售、农林牧渔。具体来看，根据wind数据，上游资源品中，铁矿石价格回升，螺纹钢价格继续下行，贵金属价格反弹，油价保持上涨。中游制造领域，5月太阳能电池产量同比上行，5月挖掘机产销量同比增幅扩大，工业机器人产量同比上行。信息技术中，5月消费电子价格回升，台股企业利润同比上行。下游消费领域，5月汽车行业产销量同比上行，食品、家电、纺服等企业营收逐步回暖，猪肉价格持续上涨；地产需求仍弱，各项指标5月同比降幅高企，30大中城市商品房周成交面积周同比跌幅扩大。推荐关注景气度边际改善的化工、机械、TMT等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如家电、汽车、纺服等。
　　行业拥挤度：TMT板块情绪继续上行，逐步接近情绪高位；红利情绪高位回落；地产板块情绪继续下行；创新药情绪仍然维持在较低位置。
　　估值：（1）市场整体来看，本周A股总体及A股剔除金融估值收敛。其中，科创板估值收敛幅度最小。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为石油石化、电子、通信。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为纺织服饰、医药生物、家用电器。（3）根据wind数据，本周股权风险溢价从上周1.77%上升到本周1.84%，股市收益率从上周4.02%上升至本周4.08%。
　　流动性：本周资金面仍保持流出状态。一级市场方面，根据Wind统计，本周IPO规模为7亿元，前一周IPO规模为21亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入223亿元，北上资金净流出161.15亿元，重要股东净增持约5亿元，交易费用72亿元。投资者情绪方面，本周融资交易占比为8.0%，前一周为7.8%；本周日度平均换手率为0.96%，持平上周；机构资金流出199亿元，前一周99亿元。本周限售股解禁609亿元，前一周限售股解禁1025亿元，预计下周限售股解禁680亿元。从全市场流动性来看，市场短端资金面迫于税期的压力，资金利率显著上行；同时，本周央行逆回购投放从上周的80亿元大幅提升至3980亿元，从而缓解资金面紧张带来的流动性风险。
　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。