本报告导读：
　　公司发布新一轮限制性股票激励计划和事业合伙人持股计划，深度绑定员工利益，激发员工积极性。增持。
　　投资要点：
　　投资建议：我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年EPS为20.31/24.03/28.23元，增速为+30%/+18%/+17%，维持目标价至　507.63元，对应2024年PE为25x，维持“增持”评级。
　　发布新一轮限制性股票激励计划：本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为5.4万股，授予价格为208.15元/股，来源为定向发行，激励对象共计29人，包括管理骨干人员、技术骨干和业务骨干人员，不包括董监高。对应2024~2027年考核目标为，以2023年公司营业收入为基数，2024/2025/2026/2027年营业收入增长率不低于10%/14%/18%/22%。
　　发布新一轮事业合伙人持股计划：本员工持股计划筹集资金总额上限为3544.5万元，拟持有的标的股票数量不超过17.0万股，购买股票的价格为208.15元/股。参加本员工持股计划的人员为董监高及核心技术/业务人员。对应2024~2027年考核目标为，以2023年公司营业收入为基数，触发值为2024/2025/2026/2027年营业收入增长率不低于10%/14%/18%/22%，目标值为不低于12%/16%/20%/24%。若实际增速大于目标值，解锁100%；大于目标值小于触发值，解锁80%，小于触发值，解锁0%。
　　绑定员工利益，龙头优势稳固：此次股权激励和持股计划制定的收入目标相对稳健，与公司此前几年的计划风格一致，旨在达成目标对核心人员起到激励作用，与员工利益深度绑定，对实际的收入增长参考意义不大。我们认为公司长期龙头地位稳固，优势延续的确定性高。根据奥维数据，公司内销618大促线上销额市占率从2023年的28%提升至2024年的30%，领先的产品力和降本能力之下，竞争力在新一轮大促中进一步得到验证。外销维度，我们预计海外原有各渠道增长趋势延续，后续或仍将有新品推出以获取更大的海外市场份额，此外公司在6月入驻了北美线下Target和BestBuy新点位，线下新增点位的入驻也将为公司北美的高增提供保障。
　　风险提示:关税对成本的潜在影响，新渠道拓展存在不确定性