开启全球化新征程，打开成长空间
　　长期看，公司开启品牌全球化新征程，成长路径清晰；短期看，子公司退税增厚当期利润。再结合公司今年以来发布的新品及其动销表现，我们认为公司产品研发优势和领先地位愈发明显，有望成为全球龙头。鉴于子公司退税收益显著，我们上修公司2024-2026年EPS分别为19.64、22.62、25.90元（前值：18.89、22.24和25.47元），可比公司2024年Wind一致预期PE均值为18.77倍，公司产品优势明显，业绩增长有弹性，给予公司24年25倍PE，目标价491元（前值：472.25元），维持“买入”评级。
　　开启品牌全球化新征程
　　2023年公司高端新品S8 pro ultra系列在海外取得突破，凭借出色的产品性能公司海外市场地位进一步提高。同年公司首次进入美国线下实体连锁零售渠道Target，通过持续的品牌投入获得了广泛的消费者认可。在此基础上，2024年公司加强全球化运营，拓展海外KA连锁卖场，进一步丰富线下销售渠道。产品端，公司加快导入Q revo系列产品。Q revo系列定价1000美金左右，与S8 maxv系列在价格上互补，加快产品推广普及。
　　子公司退税增厚当期利润
　　6月3日晚间，公司公告全资子公司石头创新获得国家鼓励的重点软件企业认定。按相关税收优惠政策规定，石头创新2023年企业所得税可申请免征。根据公司披露，石头创新2023年净利润10.27亿元，并且适用的企业所得税率为15%。据此，我们计算此次企业所得税退税收益约1.5亿元，增厚全年利润。
　　畅销一代、储备一代，公司产品领先优势愈发明显
　　目前全球扫地机行业仍处于供给主导的发展阶段，产品力是品牌竞争的关键。在今年2月新品P10S系列畅销之余，公司还在尝试推广下一代产品平台。3月29日公司推出自清洁扫地机器人V20，V20搭载了全新一代激光导航避障系统，支持超精准建图和障碍物识别。我们认为，作为扫地机器人的底层关键技术之一，激光导航避障系统性能的升级将带来应用层面的持续创新，不断优化产品体验。公司的产品研发优势和领先地位得到巩固和加强。
　　风险提示：市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险