摘要
　　PVC中性：PVC产量持续增加，内外需求平淡，行业库存继续累库。供需两端承压，库存累库风险较大。淡季下游需求平淡，终端提货积极性不高，总体需求呈现弱势格局。供需基本面偏弱，建议短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。
　　烧碱中性：烧碱开工率与产量均小幅上行，市场货源供应稳定。液碱非铝下游表现较为乏力，氧化铝需求有所改善，下游送货量增加，下游氧化铝企业上调采购价格。目前上游库存中偏高以及期货升水格局下，预计震荡走势为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　 PVC：
　　期货价格及基差：6月20日，PVC主力收盘价6154元/吨（-18）；华东基差-284元/吨（+18）；华南基差-194元/吨（+18）。
　　现货价格及价差：6月20日，华东（电石法）报价：5870元/吨（0）；华南（电石法）报价：5960元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-155元/吨（0）；PVC华南-华东-50：40元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-50元/吨（0）。
　　上游成本：6月20日，兰炭：陕西935元/吨（0）；电石：华北3130元/吨（0）。
　　上游生产利润：6月20日，电石利润92元/吨（0）；山东氯碱综合利润170.5元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1091.3元/吨（0）。
　　截至6月14日，兰炭生产利润：-133.75元/吨（-12）；PVC社会库存：55.52万吨（+0.02）；PVC电石法开工率：74.89%（3.51%）；PVC乙烯法开工率：76.65%（-1.38%）；PVC开工率：75.35%（2.25%）。
　　烧碱：
　　期货价格及基差：6月20日，SH主力收盘价2720元/吨（+34）；山东32%液碱基差282.5元/吨（-34）。
　　现货价格及价差：6月20日，山东32%液碱报价：2720元/吨（+34）；山东50%液碱报价：1250元/吨（0）；新疆99%片碱报价2400元/吨（0）；32%液碱广东-山东：180.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：62.5元/吨（0）；50%液碱广东-山东：300元/吨（0）。
　　上游成本：6月20日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
　　上游生产利润：6月20日，山东烧碱利润：1183.0元/吨（0）。
　　截至6月14日，烧碱上游库存：39.12万吨（+2）；烧碱开工率：85.87%（1.79%）。
　　■策略
　　PVC中性。PVC产量持续增加，内外需求平淡，行业库存继续累库。供需两端承压，库存累库风险较大。淡季下游需求平淡，终端提货积极性不高，总体需求呈现弱势格局。供需基本面偏弱，建议短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。
　　烧碱中性：烧碱开工率与产量均小幅上行，市场货源供应稳定。液碱非铝下游表现较为乏力，氧化铝需求有所改善，下游送货量增加，下游氧化铝企业上调采购价格。目前上游库存中偏高以及期货升水格局下，预计震荡走势为主。
　　■风险
　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
　　烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。