2024年6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称《八条措施》），健全发行承销、融资并购、股权激励、交易机制等，积极发挥科创板“试验田”作用，促进新质生产力发展。
　　强化科创板“硬科技”定位，支持优质未盈利企业上市。科创板开板五年多来一直坚守“硬科技”定位，服务科技创新的成效不断显现。《八条措施》特别提及将进一步完善科技型企业精准识别机制，强化科创板定位，同时也支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市。目前，科创板已有55家未盈利企业上市，其中20家已首次实现盈利，扭亏比例近4成。另一方面，未盈利企业业绩指标及二级市场股价波动较大，需求更多耐心资本作为“压舱石”，对此，科创板拟试点提高对网下锁定比例更高、期限更长的机构的配售比例，鼓励更多中长期资金投资未盈利“硬科技”企业。
　　严防高定价，统一3%的高剔比例，新增网下科创板市值门槛。1）现行业务规则规定新股网下询价高剔比例不超3%，实践中高剔比例一般为1%，网下报价存在“搭便车”式高报价博入围情形，经统计，今年询价的6只科创板新股平均入围率高达94%。为进一步加大对网下高报价约束，《八条措施》拟调整新股定价高剔比例，上交所有关负责人就此答记者问，表示科创板将试点统一执行3%的高剔比例。经测算，若静态调整高剔比例至3%，则今年以来科创板被高剔的产品数平均将增加125个，四孰低值平均下调0.87%，若以四孰低值为基准，则大部分标的入围率将下降平均1~2pct。报高价而无法入围的风险增加，且预期市场化动态博弈也将更为充分。此外，《八条措施》研究建立网下专业投资者“白名单”制度，对频繁高报价机构从严采取资格限制等措施，进一步严防高定价现象。2）新增投资者需持有科创板股票市值要求，具体门槛阈值，预期后续发布。截至2024年一季度，统计公募基金产品前十大重仓股，单个产品持有科创板股票市值平均4543万元，平均占持有沪深股票总市值比重的8%，其中仅14%的产品科创板持仓市值在6000万元及以上。新增科创板新股市值的配售安排，预计将为科创板带来更多增量资金，也会有部分不满足市值要求的打新产品短期退出网下申购。
　　拟引入再融资储架发行机制，支持收购未盈利“硬科技”企业。1）《八条措施》提到将建立健全“硬科技”开展企业股债融资、并购重组“绿色通道”，提高科创企业再融资审核效率，拟引入再融资储架发行机制，试点案例将率先在科创板落地。所谓储架发行，就是“一次注册、分次发行”，每次发行的价格并不固定，而是随行就市，既满足上市公司的资金需要，又能提升融资效率，还可缓解融资行为对二级市场的影响。截至6月18日，共131家科创板上市公司实施再融资，占已上市科创企业的23%，合计融资1619亿元，占同期沪深A股再融资的比例仅3.5%。再融资实施效率上，以定增为例，受理-注册平均需要140天。预期后续科创板再融资规模及实施效率将双双提升。2）《八条措施》支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应，拟适当提高科创企业并购重组估值包容性，支持科创板企业收购优质未盈利“硬科技”企业，开展股份对价分期支付研究，支持科创板企业聚焦做优做强主业开展吸收合并。
　　完善股权激励、交易机制，引导创始团队等延长锁定，支持创投基金合理减持诉求。科创企业的股权激励实施率往往更高，《八条措施》将完善科创板上市公司股权激励实施程序，对股权激励的授予及归属优化适用短线交易、窗口期等规定，研究优化股权激励预留权益的安排。同时，还将加强交易监管，研究优化做市商机制、盘后交易机制，将科创板ETF纳入基金通平台转让，并持续丰富科创板指数品种。加强科创板上市公司全链条监管：从严打击科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象，严格退市制度执行；引导创始团队、核心技术骨干等自愿延长股份锁定期限，优化私募股权创投基金退出“反向挂钩”制度，对合理减持诉求予以支持，确保企业经营管理稳定的同时，促进资本服务实体的循环顺畅。
　　风险提示：需警惕宏观经济波动、产业结构导向调整、市场系统性风险等。