拟启动回购，拟用自有资金创造价值回报。2024年6月4日，董事会决定适时行使股份购回授权于公开市场回购H股，拟动用的资金上限为58.0亿港元，获准回购最多1.18亿股H股，占公司于股东周年大会上通过特别决议案当日已发行H股总数的10%，并维持足够的公众持股量。公司拟以自有财务资源拨付股份回购所需资金，并不动用H股于2022年9月在香港联合交易所有限公司主板上市所得款项。
　　根据公告，万物云董事会相信本次回购，在当前市况下回购股份将彰显公司对自身业务发展及前景充满信心，并最终使公司受益及为股东创造价值回报，符合公司及股东的整体利益。
　　自2023年12月11日起，公司于香港联交所就其H股进行了一系列回购。截至2024年4月29日，公司共回购总计602.75万股H股，共注销558.21万股H股。我们认为，公司此次回购不排除后续有注销行为，后续或对优化股权结构、提高股东权益有进一步促进作用。
　　员工持股调整，维护长期稳定。为进一步加强内部监督与管理透明度、增强员工持股的长期稳定性、促进公司的可持续发展，截至2024年5月31日，公司就员工持股平台架构进行调整，设立管理委员会管理员工持股平台，由朱保全先生（公司董事长、执行董事兼总经理）、向云女士（公司监事会主席）、吴剑侠先生（公司人力资源与行政服务中心、稽核中心负责人）及王玉峰先生（公司祥盈企服及人事与财务共享中心负责人）分别于深圳市誉鹰投资管理有限公司持股25%，参与员工持股平台的日常管理决策。
　　深耕三大战略，先发优势显现。截止2023年底，公司累计打造621个蝶城底盘，累计对150个蝶城进行流程改造，包含1124个住宅物业项目，其中2023年新增112个蝶城的流程改造。已改造蝶城的整体提效幅度达到4.5个百分点。万物梁行2023年持续在五大赛道中深化拓展，客户矩阵进一步丰富，2023年公司与万科间持续关连交易收入占比进一步下降至13.5%。2023年，凤梨一号使用人次达到316.5万次，黑猫系通行设备使用人次达到41.2亿次。2023年公司将业务与AI结合，“灵石”+“飞鸽”助力空间效率的持续提升。
　　投资建议：“优于大市”评级。综合PE估值和PS估值，我们给予合理价值区间人民币47.59元至53.44元（折合港币51.72元至58.08元）。
　　风险提示：行业面临下行和政策不及预期风险