日股为何如此强劲？
　　日本2023年以来股市持续走高,其根本原因在于企业盈利预期上升。日本海外收入占GDP9.43%，日元贬值推动出口贸易增长，提高了企业盈利能力；宽松的货币政策和通胀环境推升通胀预期，截至2024年4月CPI已连续25个月高于央行“2%”的目标水平。东京证券交易所的政策提高了公司治理水平和股东回报要求，有利于股市。巴菲特效应下外资大幅涌入，2023财年外国投资者的净买入额为8.05万亿日元。
　　日本股汇为何显著负相关？
　　DDM模型下汇率如何影响日股定价。在DDM模型中，日元汇率分别从分子端和分母端影响日股定价。对于分子端：汇率贬值利好日企盈利。由于日企海外营收占比高，截止2023年，日企海外销售与生产占比分别达到39.1%和35.8%。对于分母端，日本极致的货币宽松下，汇率受利率传导在无风险利率和风险偏好作用于日股。日元贬值，外资融资成本下降，吸引外资流入。日元作为避险资产，其风险偏好与日股相反。
　　日股择时框架
　　日本服务业与制造业PMI能反映国内经济增长，信号总胜率59.06%。日本深受海外经济和贸易差额影响，海外经贸指标总胜率61.00%。日股与日元汇率负相关，美日利差是关键因素，基于此构建汇率预期指标，总胜率56.98%，赔率1.2。通过日本员工报酬和劳动力人口构建日本就业综合信号，胜率56.73%。消费倾向变化对日股有明显提振作用，选取日本家庭平均储蓄率和月消费支出构建消费综合信号，总胜率54.39%。日本走出通缩，CPI-PPI剪刀差总胜率57.89%。
　　综合信号择时结果
　　根据回测结果，以日本经济、海外经济与贸易、汇率、消费、通胀等权加总，得到日本择时综合指标。对日经225进行择时，综合信号总胜率65.85%，看多胜率64.29%，看空胜率72.00%，赔率1.11，超额收益4.60%。对以美元计价的日经225进行择时，综合信号总胜率66.67%，看多胜率总胜率67.48%，看多胜率65.31%，看空胜率76.00%，赔率0.95，超额收益5.21%。
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