行情综述
　　周五，国债期货上行为主。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约持平，2年期主力合约涨0.01%。跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动-0.011元、-0.025元和-0.165元。跨期价差方面，TS、TF、T和TL分别变动0.018元、-0.02元、-0.07元和-0.4元。
　　行情解读
　　单边方面，期债上涨，长期限合约表现较佳，曲线压平。5月信贷略有回暖，但仍超季节性走弱，结构延续欠佳，需求不足仍是核心矛盾，我们预计稳增长政策将在下半年继续发力。虽然基本面支撑利率下行，但严监管、宽信用预期渐起的背景下，我们建议对性价比低的期债保持谨慎态度，观望为主。经过一段时间上涨，目前净基差水平中性偏低，建议空TL2412合约进行长期套保。
　　跨品种方面，短期市场开始收利差，可能给出再度做陡的机会。考虑到资金面未来存在被扰动的隐忧，优先关注逢低多3T-TL价差的策略。
　　跨期方面，推荐多TL2409空TL2412，目前TL2412的净基差低于TL2409，意味着TL2412价格相对高估。
　　期现方面，近期多头情绪偏暖支撑基差收敛，若空头情绪回暖及利率曲线再度陡峭化，将支撑基差后市再度扩张。
　　风险提示
　　以上观点均基于利率曲线延续陡峭化的判断得出，那么，预测失误的风险来自于两方面：一是经济政策不及预期；二是流动性收紧。接下来，关注二季度特别国债与地方债的发行节奏