近期地产收储政策引起了市场关注，城投平台作为地方国有企业代表，或将加速参与到此轮地产收储行动中，这会对城投产生何种影响？城投收储的模式又有哪些？我们对此进行讨论。
　　城投过去是否参与过收储？
　　从历史政策看，2022年下半年，全国各地开始探索城投收储模式，在该阶段城投资金来源主要为自筹，地方政府可能给予一定购房补贴。2023年2月，央行设立租赁住房贷款支持计划，为8座城市试点市场化批量收购存量住房。直到今年5月17日央行设立保障性住房再贷款，原贷款支持计划被包含其中，至此，城投收储进入保障性住房再贷款支持的新阶段。
　　城投收储有哪些模式？
　　城投平台收储可以分为收购新建商品房和二手房两种。（1）收购新建商品房的模式可按资金来源区分，分为自筹资金、政策性贷款与其他来源。其中自筹资金模式包括公开招标、参股、收购等方式；政策性贷款包括租赁住房贷款支持计划与棚改贷款等。（2）收储二手房方面，城投平台主要受地方政府安排，支持配合居民实现“以旧换新”政策，通过直接收购、“旧转保”等形式收购居民二手房。
　　哪些地方可能较快推进收储政策？
　　2024年以来关于推动地方国有企业的收储公告更加密集，据我们统计至少有25座城市或地区发布了收购存量住房的相关通告。随着保障性住房再贷款项目设立，部分通告中加入“探索引导国有企业收购商品房”等表述。我们通过统计各城市住房出清周期，发现郑州、重庆等14个一二线城市出清周期处于18-36个月，存在一定压力，或可称为较快推进收储的城市。
　　城投参与收储影响几何？
　　从收储角度看，无隐债且符合地方政府要求的城投平台有望成为本轮收储主力，进而获得更多业务与发展空间。从被收储角度看，市、区级城投平台均可能受本轮收储影响，其滞销存量资产有望得到处置，进而对其现金流产生改善作用。我们以14个收储进展可能较快的主要城市为样本，筛选出近三年城镇住宅用途拿地前列的市/区级城投公司，其有望在地方收储中收益。
　　本周信用事件与收益率图谱
　　跟踪期内（2024.06.10-2024.06.14）有一家主体发生实质违约。收益率图谱：隐含评级AA+级和AA级，城投债，1-2年在2.18%-2.29%，2-3年在2.26%-2.38%；国企产业债，1-2年在2.30%-2.72%，2-3年在2.38%-2.56%；银行二永债，1-2年在2.13%-2.24%，2-3年在2.20%-2.31%。
　　本周信用债市场回顾
　　一级市场：本周信用债发行量和净融资额环比减少，城投债发行量和净融资额发行量环比减少。发行利率方面，本周信用债加权票面利率为2.45%，较上周上升48BP，城投债票面利率为2.57%，较上周上升3BP，产业债票面利率为2.41%，较上周上升38BP，城投-产业息差为15.64BP。二级市场：本周信用债总成交量为4622.35亿元，环比上升10.52%。信用利差方面，AAA、AA+、AA级城投债信用利差较上期分别变动了1.56bps、-1.14bps和-2.1bps。成交异常方面，本周产业债高估值成交债券数量为233只，低估值成交债券数量为122只；城投债高估值成交债券数量为1539只，低估值成交债券数量为58只。
　　风险提示：收储政策推进不及预期；房地产政策不及预期。