研究结论
　　本周（6/11-6/14）A股市场出现分化，上证综指、沪深300分别下跌-0.6%和0.9%，创业板指上涨+0.6%。其中，通信（+6.0%）、电子（+4.7%）、计算机（+3.7%）涨幅居前，交通运输（-3.7%）、农林牧渔（-3.0%）、食品饮料（- 2.9%）跌幅较大。沪深300的PE(TTM)为11.94倍，风险溢价为6.1%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流出218.73亿元。美股大多上涨，香港市场下跌，本周（6/11-6/14）纳斯达克指数上涨+3.2%，标普500指数上升+1.6%，道琼斯工业指数下跌-0.5%，恒生指数下跌-2.3%。
　　5月，全国居民消费价格同比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.4%；食品价格下降2.0%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格持平，服务价格上涨0.8%。1—5月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，继续保持温和上涨。从环比看，CPI下降0.1%，降幅略小于近十年同期平均下降0.2%的水平。总体看消费市场运行平稳，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅与上月相同。受部分国际大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善等因素影响，全国PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点。从环比看，PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，改变了前6个月连续下降趋势。美国5月CPI同比增长3.3%，预期3.4%，前值3.4%；环比持平，是近两年来首次环比零增长，低于预期的0.1%。核心CPI同比增长3.4%，预期3.5%，前值3.6%，环比0.2%，低于预期的0.4%。
　　本周沪深北交易所正就程序化交易管理实施细则向社会公开征求意见。沪深北交易所已对程序化交易制定了针对性的异常交易监控标准，内部已经试运行，并将持续征求境内外投资者意见。业内人士认为，实施细则是首次对程序化异常交易行为做出规定，对市场的影响以及对投资者交易行为的规范意义有待进一步观察。值得注意的是，沪深北交易所此前明确表示，将根据相关监管要求，适时以适当方式发布程序化异常交易行为监控标准。
　　6月12日，欧盟称将从下个月起对自中国进口的电动汽车最高加征38.1%的额外关税。欧盟委员会6月12日发布公告称，如无法与中方达成解决方案，加征关税将于7月4日左右实施。欧盟委员会表示，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税；进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。
　　对于A股市场，我们继续维持2月初提出的“政策打开A股中期上涨通道”的观点，看多上涨至今年下半年三季度。受部分大宗商品价格下跌和北上资金流出影响，短期市场仍将调整，但政策的方向和力度并未发生改变，市场中期仍将上行。6月份成长表现相对较好。看好行业主要为：
　　（1）上游行业：农林牧渔、石油石化、煤炭；
　　（2）消费制造业：商用车、工程机械、军工；
　　（3）金融和公共行业：银行、电力、交通运输；
　　（4）科技：军工、电子；
　　（5）主题：低空经济、半导体等。
　　风险提示
　　一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。