摘要：
　　本周回顾：上周沪锌主力周度跌2.3%（-565）至23520元/吨，伦锌涨0.6%（+18）至2790美元/吨。现货方面显著回温，基差回归至平水附近。库存方面，国内去库至19.60（-0.37）万吨，海外LME仓库25.42（-0.66）万吨。月差方面，上周国内近月结构先强后弱，海外LME0-3M贴水小幅回调；内外方面，比价自1.18回落至1.15附近。宏观上，情绪有所修复，自前一周末美国非农数据超预期强劲后，5月美国CPI和PPI数据陆续公布显示经济降温，美国降息预期有所回调。
　　矿端：SMM数据显示，国内5月锌精矿产量预计为31.5万吨，环比4月基本持平，同比去年5月减7.6%，1-5累计同比减1.3%，6月预期维持低产31.9万吨；国产锌矿TC均价持平2500（- 0）元/金属吨，进口TC15（-5）美元/干吨；5月份国内炼厂库存天数16.93（-0.19）；国内港口锌精矿库存7.9（+2.2）万吨。锭端：安泰科统计结果显示，国内1-5月炼厂样本锌及锌合金产量244.2万吨，同比增1.4%，5月产量为48.5万吨，同比下降2.2%，环比增加1.6万吨。需求端：短期低买情绪较强，由于缺乏强驱动，整体开工和耗锌水平未有明显变化，致下游原料库存累增，其中压铸步入淡季和氧化锌终端全钢胎需求转弱，后续消费预期延续低迷。库存：短期内供减需增下，国内库存去化形势逐渐明朗，当前去库斜率较缓。
　　后市展望：短期上供应减产对锌价有一定支撑。长期来看，低买引起的消费走强或难以持续，未来消费增量还有待基建政策落实，供应端方面国内减产预期仍旧存在，但短期来看减产力度相对有限，需观察矿端矛盾激化程度，同时内外基本面强弱差异逐渐拉开，进口窗口可能在一轮情绪回调之下开启。当前高库存压力还在，进一步矛盾需后续库存去化验证。
　　关注点：矿变量，基建端消费