核心观点
　　美国5月通胀数据低于预期和前值，市场期待美联储在年内降息2次，但美联储在6月议息会议上表示通胀仍高于目标且下降势头缓慢，“点阵图”显示降息次数中位数降到只有1次。美联储降息预期向后修正，对短期金属价格无明显提振。国内央行发布金融数据M1同比下降4.2%，M2-M1剪刀差再扩大，居民加杠杆意愿低，内需改善受限。供需层面，北方高温南方暴雨，消费逐渐进入季节性淡季，冶炼企业进入相对集中的检修期，供需将趋于两弱状态，预计基本金属以震荡走势为主。经济数据表现一般时，贵金属有望偏强。
　　行业动态信息
　　工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为0.2%、-2.1%、-1.8%、0.6%、3.7%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，5月1日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、中国铝业、神火股份、云铝股份、天山铝业等。
　　宏观数据无提振，消费逐渐入淡季，工业金属陷入震荡
　　1）经济数据平淡，货币暂无放松，宏观情绪偏弱。从近期密集公布的5月数据看主要经济体经济表现一般，5月中美欧制造业PMI分别为49.5%、48.7%、47.3%，美国消费者信心指数下调，中国金融数据亦不理想。美联储鉴于通胀仍高于目标，不急于降息，这对其他经济体降息形成阻碍。经济平淡而货币暂受约束，宏观对工业金属无明显提振。
　　2）价格回落激发消费，但难抗淡季压力。产业数据上看，铜价格从89000元/吨高位回落至80000元/吨，本周精炼铜社会库存下降2.14万吨，为铜价4月快速拉涨后的首次超万吨级别的单周降幅，价格回落确实激发了下游消费，这是近期铜价抗跌的主要因素之一。6月过半，北方进入高温天气，而南方雨水不断，天气困扰室外作业，金属消费逐渐进入季节性淡季，对价格上行的驱动减弱。铜精矿TC在0附近徘徊，冶炼企业检修排产增加。供需双弱使工业金属价格陷入震荡。
　　3）政治局势复杂，经济表现平淡，贵金属有望走强。在经历意外非农和美联储延迟降息的连续冲击后，贵金属重回等待降息发生的数据指引中。全球经济表现平淡，而政治局势复杂，中东、俄乌战争持续，法国执政党在议会选举中支持率低于极右翼政党，总统马克龙宣布解散国民议会，提前举行新的议会选举，引发政局动荡，令法国这一欧盟第二大经济体面临经济降速风险。在此复杂形势下，贵金属有望蓄力走强。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为2.6%，2025年为2.7%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。