可转债研究分析框架综述
　　我们已搭建起一套完整的可转债量化分析体系，大致由底层数据库及即时监控系统、板块轮动系统、个券估值推导系统和分类筛选体系四大模块构成。监控系统方便我们了解市场景气、投资者结构、各板块个券信息（活跃度、价格趋势、条款触发）等。板块轮动、估值推导和分类筛选则是在量化工具基础上，参照指数编制规则，层层筛选以寻找到最具研究价值的个券组合。
　　考虑到我国可转债市场仍处于发展阶段，相对成熟市场集中度更高、波动性更大、交易风格不断变化，我们认为完全依赖量化系统的交易策略并不稳定，量化筛选与基础研究相结合，最终通过主观判断确定推荐标的才是我们的主策略。
　　上半年市场概况及下半年市场展望
　　H124转债市场分化显著，中证转债+1.71%、万得等权-2.72%。AAA级大盘券（+6.30%）涨势亮眼，而其他类型，尤其小盘、弱资质类跌幅较大。受新发少于退市数量影响，存续个券总数较年初减少约30只，总市值减少近1000亿元。可喜的是，5月以来市场活跃度显著提升，由去年底的日均400亿左右升至目前1000亿左右。
　　近期，弱资质的绝对低价券大幅下跌，市价低于面值者已超50只，占比近10%。结合交易活跃度提升，我们认为市场存在争议、危中有机。市场对个股退市、评级下调等事件担忧已过度，部分个券存在错杀现象。同时，个券市价中位数位于过去三年合理区间下限，显示市场整体处低估状态。展望下半年，我们认为过度担忧终将缓解，同时随着中期时点过去，流动性将重回充裕，市场或逐步转暖。即便市场保持平稳，挖掘个券、寻找结构性机会也将是下半年主题。
　　投资建议：量化工具辅助下，基于对下半年转债市场的乐观态度，我们从220多只白名单个券中优选出50只左右个券关注。再结合估值定价和行业、正股基本面研究，下半年我们的重点组合包括：嘉元转债、冠宇转债、朗科转债、巨星转债、牧原转债、福莱转债、华友转债、金铜转债、凤21转债、智尚转债。
　　风险提示：市场流动性不及预期、监管趋严风险、债市赎回压力突增等