投资要点：
　　1）上周基于权重行业走势的择时策略大多超额收益回撤；
　　2）银行、食品饮料、非银和医药行业动量较强，但新能源行业较弱；
　　3）权重行业择时策略：大多指数发出看多信号；
　　4）基于拐点的行业配置策略9月推荐行业组合为：通信、传媒、家电、非银金融和石油石化。8月组合超额收益约为2.8%。
　　风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。

研究报告全文：金融工程指数择时及行业配置基于权重行业的指数择时及基于拐点的行业配置策略跟踪2023年9月3日金融工程研究定期报告投资要点1上周基于权重行业走势的择时策略大多超额收益回撤2银行食品饮料非银和医药行业动量较强但新能源行业较弱3权重行业择时策略大多指数发出看多信号山证金融工程团队4基于拐点的行业配置策略9月推荐行业组合为通信传媒家电非银金融和石油石化8月组合超额收益约为28分析师风险提示报告结论基于历史价格信息和统计规律但二级市场受各种即时黎鹏性政策影响易出现统计规律之外的走势所以报告结论有可能无法正确预测执业登记编码S0760523020001市场发展报告阅读者需审慎参考报告结论邮箱lipengsxzqcom请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1金融工程研究定期报告目录一权重行业择时策略3二基于行业拐点的行业配置策略5图表目录图1权重行业择时策略净值及指标沪深3003图2权重行业择时策略净值及指标中证5003图3权重行业择时策略净值及指标中证10004图4权重行业择时策略净值及指标国证20005图5基于拐点的行业配置策略6请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2金融工程研究定期报告一权重行业择时策略权重行业择时策略的核心逻辑1权重行业对指数走势影响较大拿沪深300为例前十大行业总体权重占70左右并且呈现逐年上升的趋势所以判断指数走势之前应该要考虑权重行业涨跌的影响2通过分别统计行业的动量效应相关性预测成功失败比盈亏比等指标均发现权重行业预测市场走势的能力强且赚钱效应明显3沪深300中行业权重的排名相对稳定这也降低了信号的计算难度和波动性如果将权重最大的5个行业的平均涨跌幅作为市场判断的标准我们发现策略净值从2013年至今能较为持续的跑赢沪深300指数反之如果将权重最小的几个行业作为市场判断的标准策略净值在历史回测中持续的跑输沪深300指数由此可见信号呈现出较好的单调性沪深300指数方面权重占比较高的银行食品饮料非银行金融和电子行业的超额收益较为明显虽然大多行业短期下探但因权重板块有意识托底沪深300短期择时发出看多信号策略上周超额收益约为-05图1权重行业择时策略净值及指标沪深300资料来源同花顺山西证券研究所中证500指数方面权重占比较高的电子和有色金属行业超额收益有企稳迹象中证500短期择时发出看多信号策略上周超额收益约为01图2权重行业择时策略净值及指标中证500请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3金融工程研究定期报告资料来源同花顺山西证券研究所中证1000指数方面因占比较高的行业相对于占比低的行业有少量超额收益中证1000短期择时发出弱看多信号策略上周超额收益约为-06图3权重行业择时策略净值及指标中证1000资料来源同花顺山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4金融工程研究定期报告国证2000指数方面因占比较高的行业相对于占比低的行业有少量超额收益国证2000短期择时发出弱看多信号策略上周超额收益约为-07图4权重行业择时策略净值及指标国证2000资料来源同花顺山西证券研究所二基于行业拐点的行业配置策略通过搜索指数行情的拐点从而判断市场处于上涨市还是下跌市观察行业指数在不同市场状态下的排名情况以寻找稳定的行业动量特征我们发现通过对市场状态进行划分后假设行业滚动一年内在不同的市场状态下的排名稳定且靠前行业在下个月的排名也靠前如果对市场不进行状态划分只看滚动一年的月度的行业平均排名也有相应的特征但是策略的最终收益及稳定性不如进行市场划分后的判断因为市场是自上而下自下而上互相影响的我们同时从指数角度对中信一二级行业从中信一级行业对一二级行业以及中信二级行业对综合指数和一级行业进行判断发现互相之间均有择时效果通过分析相关结论如下1经过统计分析对指数进行状态划分的效果优于常规动量策略并且参数敏感性更低2以中信二级行业作为市场状态判别的基准从而对中信一级行业进行配置分析从效果上看是最稳定的而对综合指数的分析则以中信一级行业出发有效性最高3策略不分别统计上涨和下请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5金融工程研究定期报告跌区间原因是发现分别统计效果不如同时考虑上涨和下跌市场基于拐点的行业配置策略8月推荐行业组合为通信传媒家电非银金融和石油石化8月组合超额收益约为28图5基于拐点的行业配置策略资料来源同花顺山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6金融工程研究定期报告分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7