投资要点：
　　指数编制与指数跟踪
　　ETF跟踪标的指数并在交易所上市交易。股票指数大致分三类：规模指数、行业/主题指数、策略指数；策略指数又分单因子指数和多因子指数。我们认为指数构建类似多条件选股，设置多条件取并集；指数体系/指数家族间则类似漏斗分析的层层递进。参考指数巨头，指数竞争最终归于平台、大数据和科技，多因子指数是目前的重点竞争领域。
　　比较标普500与沪深300，我国宽基指数在平衡行业分布、成分股质量要求、权重设定、调整频率等方面仍有完善空间。此外，A股行业分类标准众多，对投资决策相对不利。
　　ETF以追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为目标。整体而言，A股绝大多数ETF跟踪偏离度和跟踪误差不大。但我们也关注到个别产品前十大重仓股及权重与跟踪指数存在差异。已上市的5只指数增强型产品的量化增强效果也已出现差异。
　　我国ETF市场方兴未艾，但分化已初见端倪
　　我国ETF市场2019年进入快车道，22年10月末权益类ETF资产净值1.49万亿元，产品共746只。ETF市场集中度较高，宽基ETFAUM和交易额约占50%；TOP5基金公司AUM约占60%；跟踪中证指数资金约占80%。
　　我国指数公司、ETF产品运行时间尚短、产品体系尚不完善、编制规则也相对简单，我们认为我国ETF市场仍处发展的初级阶段。基于AUM、成交额相对股票总市值等指标，假设A股达到日韩邻国水平，我国ETF市场规模仍有300-500%的增长空间。
　　ETF投资——优选标的
　　ETF市场是个马太效应突显的市场。尽管目前94.66%的ETF已引入做市商，多者甚至达15家，但仍有约27%的产品日均交易不足5000万元。
　　考虑跟踪指数同质性，我们认为流动性对ETF尤为重要。基于规模、日交易额、贴水率等，我们筛选出部分宽基、行业/主题、跨境ETF优选标的。
　　风险提示：报告中提及指数、产品不构成交易建议；监管风险等。