核心观点：
　　近期市场动态：动力煤市场总体平稳，双焦价格小幅回落。根据Wind数据，动力煤方面，秦港5500大卡煤价6月13日最新报价871元/吨，周环比下跌2元/吨。年度长协6月港口5500大卡煤价为700元/吨，环比上涨3元/吨。本周各地煤价涨跌互现，煤炭市场总体以稳为主。近期华北地区气温屡创新高，而南方地区雨水天气偏多压制电煤需求，但本周电厂日耗开始提升，预计后期随着气温继续升高，日耗将继续提升，供需或趋于平衡略偏紧，煤价有望稳中上行。焦煤方面，本周国内焦煤价格延续小幅回落，而海外澳洲焦煤价格坚挺，测算即期进口煤价差倒挂174元/吨。需求端，本周焦炭第2轮提降落地，近期由于终端需求信心仍不足，焦化厂、洗煤厂和贸易商采购积极性不高。不过本周铁水产量止跌回升，短期对双焦需求均有支撑。供给端，山西近期生产事故频发，产量恢复相对偏慢，仍有部分煤矿有停产限产情况。根据中国煤炭资源网，本周样本焦煤矿产量较往年同期水平低约9%。综合来看，虽然终端需求将进入季节性淡季，但供给端制约尚存，同时焦煤各环节库存水平较低对煤价形成进一步支撑，而下半年随着各项政策落地，焦煤价格具备向上弹性。
　　近期重点关注：（1）国内供需面：4月电力需求表现较强，非电需求总体偏弱，5月进口累计增速继续下滑，国内重点煤企产量同比仍有下降；（2）国际供需面：24年新兴市场需求向好，供给增量主要来自印度、印尼和蒙古。
　　行业观点：动力煤和焦煤价格在4、5月上涨后6月有所回落，虽然短期宏观需求仍存压力，但对于煤炭而言的支撑仍较为明显，主要体现在动力煤季节性需求、焦煤低位库存，以及供给端制约。总体来看，预计随着季节性需求提升，宏观预期向好，电力和非电需求均有提升空间。加之，产地安监维持常态化，煤价或延续稳中有升趋势。2季度各公司产量预计平稳回升，尤其山西、河南等区域产量预计回升明显，业绩预计稳步向好。
　　重点公司：（1）盈利稳健高分红的动力煤公司：中国神华（A、H）、陕西煤业、兖矿能源（A、H）；（2）有望受益于需求预期向好及Q2产量恢复的公司：淮北矿业、山西焦煤、山煤国际、平煤股份、首钢资源等；（3）中长期具备增量的其他公司：华阳股份、广汇能源、中煤能源（A、H）等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等